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>> 招商證券-清新環(huán)境(002573)不忘初心,方得始終(強(qiáng)烈推薦-A)-150727
上傳日期:   2015/7/28 大?。?/td>   2426KB
格式:   pdf 來源:   
評(píng)級(jí):   強(qiáng)烈推薦 作者:   朱純陽,張晨,彭全剛
下載權(quán)限:   此報(bào)告為加密報(bào)告

    始終堅(jiān)持自主研發(fā),創(chuàng)新精神值得尊敬。清新環(huán)境(原名國電清新)創(chuàng)建于2001 年,是國內(nèi)少有的幾家擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)技術(shù)的環(huán)保上市公司之一。從成立至今,公司一直堅(jiān)持自主研發(fā),并在技術(shù)上不斷創(chuàng)新。技術(shù)溢價(jià)帶來了公司盈利能力的高位運(yùn)行,運(yùn)營(yíng)及建造毛利率都在行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先水平。
    技術(shù)突破引領(lǐng)超凈變革,帶來EPC 業(yè)務(wù)極大彈性。清新環(huán)境SPC-3D 獨(dú)家的技術(shù)優(yōu)勢(shì)幫助公司在大型國有集團(tuán)林立的電力行業(yè)煙氣超凈排放市場(chǎng)中獲得優(yōu)勢(shì)地位,市占率正快速提升。我們預(yù)計(jì),超凈排放改造項(xiàng)目有望幫助公司2015 年EPC 訂單較2014 年翻5 倍以上增長(zhǎng)。
    超凈排放保2015-2017 年增長(zhǎng),未來還有三大看點(diǎn)。一方面,超凈排放帶來的EPC 業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng),可保障近三年公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)要求;另一方面,公司的濕法節(jié)水技術(shù)在煤電基地的應(yīng)用、中小鍋爐煙氣治理市場(chǎng)的布局、海外市場(chǎng)的布局三大方向也有望在超凈排放后接力,助推公司的持續(xù)增長(zhǎng)。
    外延并購具備潛力,輔業(yè)發(fā)展錦上添花。公司在節(jié)能(余熱利用)、資源綜合利用(煤制氣副產(chǎn)品煤焦油加氫)等節(jié)能環(huán)保其他領(lǐng)域的輔業(yè)投資預(yù)計(jì)也將從2015 年開始貢獻(xiàn)少量收益,2016 年后將為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)做出更大貢獻(xiàn)。同時(shí),公司在外延并購上也在持續(xù)跟蹤,未來有提供更大增量的潛力。
    技術(shù)創(chuàng)新基因是公司核心價(jià)值,不忘初心,方得始終。公司目前仍在進(jìn)行低溫脫硝技術(shù)的研發(fā),技術(shù)創(chuàng)新之路仍在延續(xù),若技術(shù)得以突破,又將給行業(yè)帶來大的變革。這樣擁有技術(shù)創(chuàng)新基因的企業(yè),我們有理由相信,憑借自身的不斷努力,公司始終將在環(huán)保的大市場(chǎng)中尋找到合適的位置和機(jī)會(huì),不斷成長(zhǎng)壯大,我們維持對(duì)公司“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)21.3-28.4 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示:BOT 項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度滯后,市場(chǎng)擴(kuò)張過快帶來的管理壓力及風(fēng)險(xiǎn)。
    
 
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