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    味精提價(jià)持續(xù)、有序。味精行業(yè)經(jīng)過2011-2013 年的去產(chǎn)能后，行業(yè)進(jìn)入寡頭壟斷，在傳出公司收購伊品以后，供給更顯緊張，味精行業(yè)進(jìn)入漲價(jià)周期；2014 年味精價(jià)格上調(diào)1000 元/噸，2015 年上半年價(jià)格上調(diào)1000 元/噸，我們判斷未來2-3 年內(nèi)味精價(jià)格將每年上調(diào)1000 元/噸。
    蘇氨酸在飼料的添加比例擴(kuò)大，市場有較大空間。蘇氨酸主要用于醫(yī)藥、食品和飼料的添加，近兩年蘇氨酸在飼料的添加比例快速提升，尤其是在小豬飼料中的添加；我們判斷未來蘇氨酸和賴氨酸的添加比例將達(dá)到1:2，蘇氨酸的市場空間將擴(kuò)大一倍以上。
    賴氨酸行業(yè)仍在整合階段。全球賴氨酸產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，行業(yè)一直處于虧損，2014 年國內(nèi)最大的賴氨酸生產(chǎn)企業(yè)大成開始關(guān)閉部分產(chǎn)能，賴氨酸價(jià)格有所好轉(zhuǎn)，但國內(nèi)的產(chǎn)能仍處于過剩狀態(tài)，在目前狀態(tài)，公司的賴氨酸處于微虧階段，我們判斷賴氨酸的行業(yè)整合仍將繼續(xù)。
    盈利預(yù)測與投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2015-2017 年的EPS 為0.34、0.56、0.86 元，給予公司16 年20 倍PE,對(duì)應(yīng)公司目標(biāo)價(jià)11.2 元，首次給予“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：收購伊品失敗的風(fēng)險(xiǎn)。