>> 國泰君安-百潤股份(002568)爆發(fā)式增長、領(lǐng)先優(yōu)勢穩(wěn)固的預(yù)調(diào)酒龍頭-150721
| 上傳日期： |
2015/7/29 |
大?。?/td>
| 847KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
柯海東，胡春霞 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
預(yù)計2015-17 年巴克斯酒業(yè)營業(yè)收入37、61、75 億，同比增281%、62%、24%，歸母凈利潤11、18、2億，同比增386%、65%、29%；預(yù)計2015-17 年上市公司EPS 2.63、4.27、5.46 元。采用分部估值法，給予預(yù)調(diào)酒業(yè)務(wù)0.35 倍PEG，給予香精業(yè)務(wù)歷史平均PE45 倍，對應(yīng)目標(biāo)價170 元，增持。
我國預(yù)調(diào)酒行業(yè)處爆發(fā)增長期，潛在市場容量200 億以上。預(yù)計2014年預(yù)調(diào)酒行業(yè)銷量約2000 萬箱、銷售額約20 億，同比增長約100%，在食品飲料子品類中增速最快。而預(yù)調(diào)酒在我國酒類中收入占比僅約0.2%，增長空間很大。假設(shè)我國預(yù)調(diào)酒/啤酒消費量達(dá)到全球平均水平、即2%，按照目前平均約2 萬元/千升的出廠價格計算，對應(yīng)預(yù)調(diào)酒的潛在市場容量約200 億元。
預(yù)調(diào)酒品類導(dǎo)入期較短，龍頭領(lǐng)先優(yōu)勢難被超越。預(yù)調(diào)酒在酒品類中出現(xiàn)時間較晚，導(dǎo)致：很多消費者是由其他酒類消費轉(zhuǎn)換而來，不需要經(jīng)歷長期教育；市場參與者大多是實力雄厚的酒業(yè)龍頭，渠道探索和產(chǎn)品研發(fā)周期大大縮短。因此預(yù)調(diào)酒導(dǎo)入期較短，意味著龍頭將迅速搶占消費者心智，留給其他企業(yè)追趕時間很短，優(yōu)勢較難被超越。
RIO：精準(zhǔn)營銷迅速建立品牌優(yōu)勢，王者風(fēng)范漸成。RIO 以“MyColourful World”為訴求，通過熱播劇植入、贊助熱播綜藝節(jié)目等精準(zhǔn)營銷，展示了青春、時尚品牌形象，迅速積累了品牌優(yōu)勢（RIO 百度搜索指數(shù)已大幅超越冰銳；定價更高且動銷更好）。RIO 渠道毛利達(dá)50%左右，目前仍供不應(yīng)求，渠道資源加速集中，王者風(fēng)范漸成。
核心風(fēng)險：市場競爭加劇的風(fēng)險；食品安全問題發(fā)生的風(fēng)險。
|
|
