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由于Q1 廣告費(fèi)投入較少，而冠名《跑男》等費(fèi)用在Q2 確認(rèn)，Q2 凈利率預(yù)計(jì)環(huán)比一季度略有下滑，但全年來(lái)看，15年凈利潤(rùn)率將繼續(xù)穩(wěn)步提升。公司中報(bào)的高分配預(yù)案也體現(xiàn)了管理層對(duì)未來(lái)信心十足。
    2、先發(fā)優(yōu)勢(shì)及情景營(yíng)銷(xiāo)致勝，公司龍頭地位逐步顯現(xiàn)，充分享受了行業(yè)爆發(fā)的紅利：公司在針對(duì)新一代消費(fèi)者的培育上無(wú)疑是近年做的最成功的消費(fèi)品企業(yè)之一，植入式廣告、情景化營(yíng)銷(xiāo)、強(qiáng)大的“選劇”能力符合新一代消費(fèi)者時(shí)尚、個(gè)性化及具有情感訴求的消費(fèi)趨勢(shì)，繼冠名《跑男》及《何以笙簫默》獲得巨大成功后，今年公司發(fā)力湖南臺(tái)另一明星節(jié)目《天天向上》，并有望引入年輕一代的潮流明星作為代言人，不斷鞏固品牌。
    RIO 目前市占率已超過(guò)50%，較去年的40%有了明顯的上升，增速超越行業(yè)平均水平。而競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手方面，冰銳上升勢(shì)頭略顯疲軟，百威的“魅夜”定位較高，主打夜場(chǎng)，在華南較為強(qiáng)勢(shì)，跟RIO 有明顯的區(qū)隔，而其他品牌在品牌力、品質(zhì)、營(yíng)銷(xiāo)力上有較大的差距，目前還構(gòu)不成威脅。
    3、公司未來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)：全國(guó)化市場(chǎng)深耕、餐飲渠道拓展以及靚彩罐的銷(xiāo)售提升：1）渠道下沉：目前KA 渠道占公司銷(xiāo)售的40%左右，KA 在14、15 年增幅達(dá)2 倍以上，未來(lái)當(dāng)KA 趨于飽和時(shí)，渠道下沉和延伸是新的增長(zhǎng)點(diǎn)。目前公司在全國(guó)70%的城市都有渠道覆蓋，但缺乏精耕細(xì)作，渠道下沉的空間巨大。2）餐飲市場(chǎng)：公司推出佐餐酒系列主打餐飲渠道，目前增長(zhǎng)符合預(yù)期，餐飲市場(chǎng)容量巨大，有望成為公司未來(lái)主攻的藍(lán)海市場(chǎng)。
    3）靚彩罐系列銷(xiāo)售提升：目前炫彩瓶收入占比高達(dá)70%，公司下半年有望啟動(dòng)新的代言人主推靚彩罐系列，搶占啤酒市場(chǎng)份額。4）此外，新品類(lèi)的開(kāi)發(fā)值得期待。
    4、盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司15-17 年的EPS（攤薄）分別為3.07元、4.51 元、6.37 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為41X、28X、20X，給予“推薦“評(píng)級(jí)。
    5、風(fēng)險(xiǎn)提示：競(jìng)爭(zhēng)加劇、動(dòng)銷(xiāo)不達(dá)預(yù)期、食品安全問(wèn)題