>> 國金證券-百潤股份(002568)RIO預(yù)調(diào)雞尾酒領(lǐng)導(dǎo)品牌-150602
| 上傳日期： |
2015/6/4 |
大小： |
953KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
|
| 評級： |
中性 |
作者： |
黃挺 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
2014 年中國預(yù)調(diào)雞尾酒行業(yè)增速140%。以RIO 出廠均價計算，行業(yè)產(chǎn)值才25 億，從日本預(yù)調(diào)雞尾酒的銷量及雞尾酒與啤酒的銷量比值簡單來看，中國的預(yù)調(diào)雞尾酒才剛剛起步，還有上百倍的發(fā)展空間。
隨著國內(nèi)預(yù)調(diào)雞尾酒品牌的崛起，Bacardi Breezer 份額逐漸下降，目前已經(jīng)被百潤旗下RIO 品牌超越。2014 年RIO 品牌市場份額高達40.1%，銷量高達4.76 億升，銷售均價高達20.6 元/L（比啤酒行業(yè)2-4 元/L 的價格高出5-10 倍），銷售額9.82 億。
隨著新產(chǎn)能的投產(chǎn)，渠道銷售人員的擴大，下半年植入性廣告的密集投入，我們預(yù)計公司下半年還會繼續(xù)超預(yù)期增長。
投資建議
建議持有。我們預(yù)計2015 年公司預(yù)調(diào)雞尾酒收入規(guī)模能做到35-40 億，凈利潤達到8.75-10 億。2016 年收入規(guī)模達到70-80 億，凈利潤達到16-20 億。給予2016 年P(guān)E50 倍，目標市值875-1000 億。目前股價160 元，對應(yīng)市值716 億，股價空間22%-40%?？紤]達到我們的樂觀預(yù)期下收入規(guī)模和利潤的上限依然存在一定不確定性，建議持有。
業(yè)績預(yù)測
預(yù)計 2015-2017 年EPS1.82、3.64、5.65 元/股，目前股價160 元，對應(yīng)PE76、38、25倍。
風(fēng)險
品牌增速過快帶來的管理、渠道發(fā)展問題。
飲料、啤酒巨頭進入加劇市場競爭風(fēng)險。
|
|
