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二季度上海600 萬箱產(chǎn)能投產(chǎn)，產(chǎn)能利用率60%-70%，因此估計(jì)二季度RIO 收入高于一季度的7.75 億元，可達(dá)9-10 億元。隨著下半年上海工廠滿產(chǎn)及天津工廠年底投產(chǎn)，每個(gè)季度收入規(guī)模都會(huì)提高，我們估計(jì)全年收入可達(dá)42 億。由于二季度開始營銷費(fèi)用增加較多，全年凈利率可能從一季度39%下降到35%左右。
    營銷團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)豐富，產(chǎn)品和渠道拓展擁有先發(fā)優(yōu)勢
    公司營銷團(tuán)隊(duì)快消品營銷經(jīng)驗(yàn)豐富，今年會(huì)對RIO 進(jìn)行深度和定向的傳播。目前有running man、兩生花等熱播綜藝節(jié)目和電視劇的宣傳，銷量可能再超預(yù)期和計(jì)劃。目前RIO 鋪設(shè)的渠道網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量還不到可口可樂的10%，未來空間很大。網(wǎng)絡(luò)直銷占比較小，但增速非?？斐砷L性好，公司不斷推出HELLO KITTY 版、熒光版等新品以及配合各種事件營銷活動(dòng)，吸引年輕人眼球，增加網(wǎng)絡(luò)銷售。在南京試點(diǎn)的佐餐酒在餐桌上接受度比較高，《兩生花》等熱播電視劇大量植入佐餐酒，未來公司有望通過推廣佐餐酒開拓原先較為薄弱的餐飲渠道，另外公司也正在籌劃婚慶渠道的預(yù)調(diào)酒。
    我們認(rèn)為公司產(chǎn)品和渠道的拓展有望繼續(xù)推動(dòng)公司收入爆發(fā)式增長。
    投資建議
    下半年產(chǎn)能瓶頸得以解決，業(yè)績有望爆發(fā)，預(yù)計(jì)2015～2017 年EPS3.33元、5.62 元和7.71 元。我們預(yù)計(jì)公司2015、2016 年凈利潤可達(dá)14.91、25.18億元，給予“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致公司盈利能力下降超出預(yù)期；食品安全問題爆發(fā)