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    百潤(rùn)股份發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告，公司此前于15 年一季報(bào)中披露，其預(yù)計(jì)半年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)僅同比小增0%-20%。鑒于公司于15 年6 月10 日完成了發(fā)行股份收購(gòu)上海巴克斯酒業(yè)有限公司100%股權(quán)之重大資產(chǎn)重組事宜，并將其納入合并報(bào)表范圍，公司修正其15 年1-6 月可比凈利潤(rùn)增速至300%-350%。去年同期公司可比業(yè)務(wù)（包括香精香料及預(yù)調(diào)酒生產(chǎn)及銷售業(yè)務(wù)）的凈利潤(rùn)為1.43 億元，預(yù)計(jì)15 年上半年凈利潤(rùn)將達(dá)5.71-6.42 億元，對(duì)應(yīng)每股收益1.27-1.43 元。
    單季度來看，二季度凈利潤(rùn)下限值為2.69 億元，上限值為3.40 億元；公司一季度可比口徑凈利潤(rùn)3.41 億元，故二季度下限值環(huán)比下滑21.2%，上限值幾乎持平。
    公司所公布的數(shù)值略高于我們此前的預(yù)期。我們?cè)诎贊?rùn)股份系列報(bào)告—《“微醺”時(shí)代》中曾預(yù)測(cè)，15 年上半年巴克斯酒業(yè)營(yíng)業(yè)收入有望達(dá)到18.5 億元，假設(shè)凈利潤(rùn)率維持30%，則凈利潤(rùn)將達(dá)約5.55 億元。另外，預(yù)調(diào)酒行業(yè)旺季往往在三、四季度，巴克斯酒業(yè)過往經(jīng)營(yíng)情況來看亦印證了這一行業(yè)特性。13、14 年度，巴克斯酒業(yè)傳統(tǒng)旺季（3-4 季度）與傳統(tǒng)淡季（1-2季度）的營(yíng)業(yè)收入比例分別為31.4%：68.6%；37:2%：68.8%；因此預(yù)計(jì)15 年度上市公司下半年凈利潤(rùn)亦將略高于上半年。即使剔除淡旺季影響，僅以業(yè)績(jī)預(yù)告作為指引，則保守預(yù)計(jì)15年全年應(yīng)錄得凈利潤(rùn)11.42-12.84 億元，對(duì)應(yīng)每股收益2.55-2.87 元/股。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)15 年市盈率約為43-48 倍。
    鑒于近兩周以來 A 股回調(diào)較大，我們對(duì)百潤(rùn)股份同類型的A 股食品飲料行業(yè)上市公司的可比估值進(jìn)行了更新。食品飲料行業(yè)16 年市盈率中值由15 年5 月7 日的32.9 倍上升至目前的36.7 倍，可見在市場(chǎng)動(dòng)蕩之時(shí)，食品飲料個(gè)股仍然是較好的防御性品種。