>> 華泰證券-潮宏基(002345)二季度財務(wù)環(huán)比改善，菲安妮整合漸入佳境-150730
| 上傳日期： |
2015/7/31 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
許世剛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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截至2015 上半年底，公司旗下“潮宏基”、“梵迪”和“菲安妮”三大品牌共擁有專營店993 家，其中珠寶/女包分別692/301 家，凈增11 家。
二季度財務(wù)環(huán)比改善；菲安妮整合漸入佳境。二季度，公司營收與歸屬凈利潤分別同比增長24.94%和17.13%，分別較一季度有明顯改觀。一季度由于菲安妮進(jìn)行代理渠道貨品調(diào)整等因素銷售出現(xiàn)短期波谷，拖累整體表現(xiàn)。公司目前已經(jīng)完成菲安妮團(tuán)隊的接收與融合，并開始在設(shè)計及供應(yīng)鏈等領(lǐng)域進(jìn)行優(yōu)化，積極效果在二季度開始已開始顯現(xiàn)：上半年成功推出“LA GOCCIA”、“CYNTHIA”、“EMBOSS”，以及防污新面料系列新品，并榮獲“2015中國箱包領(lǐng)先品牌”等殊榮。我們預(yù)計受益于與郭楨幀女士成立合資公司開拓新渠道、加強(qiáng)設(shè)計實力等積極因素，菲安妮這一良好的趨勢將得到延續(xù)和強(qiáng)化。
傳統(tǒng)黃金首飾消費低迷；下半年展店料加速。從品類來看，上半年公司時尚珠寶首飾（K 金鑲嵌等）營收同比增長14.36%，但傳統(tǒng)黃金首飾（主要為足金）則由于總體消費低迷，同比下滑11.76%。根據(jù)公司在上期年報中提出的全年目標(biāo)，下半年展店將有所加速，預(yù)計珠寶/女包皮具分別開出70/60 家左右，公司收入端數(shù)據(jù)將得以改觀。
維持“買入”評級。我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計公司2015~2017 年EPS分別為原為0.40/0.48/0.58 元（暫未考慮增發(fā)攤薄）。我們繼續(xù)看好公司上半年啟動的增發(fā)對公司財務(wù)指標(biāo)、公司治理、員工激勵以及后續(xù)外延擴(kuò)張所形成的裨益。目前公司正停牌推進(jìn)收購資產(chǎn)相關(guān)重大事項，料應(yīng)與繼續(xù)圍繞輕奢中產(chǎn)消費群進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張有關(guān)。目前，公司對菲安妮的并購整合順利推進(jìn)，這也為公司正在（以及未來）所進(jìn)行的外延擴(kuò)張預(yù)示了樂觀前景。公司品牌運營集團(tuán)定位順應(yīng)行業(yè)發(fā)展規(guī)律和消費升級需求，將有望成為中國中產(chǎn)“歷峰”，是A 股市場稀缺投資標(biāo)的，繼續(xù)強(qiáng)烈推薦。
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