>> 國泰君安-潮宏基(002345)時尚品牌集團(tuán)雛形初現(xiàn),募資助力騰飛-150505
| 上傳日期： |
2015/5/5 |
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| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
訾猛，林浩然 |
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此報告為加密報告 |
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事件：
公司擬以12.28元/股，向海富通資管、泰康資管、廣東西域投資管理有限公司、納蘭德投資基金管理有限公司等8 名特定投資者，非公開發(fā)行不超過12214.98 萬股，募資不超過15 億元，鎖定期3 年，主要用于償還銀行貸款和補(bǔ)充流動資金。其中公司總經(jīng)理及員工持股計(jì)劃分別認(rèn)購1221 萬股，共計(jì)占此次發(fā)行股份的20%。
評論：
投資建議：公司在時尚珠寶品牌行業(yè)領(lǐng)先，品牌價值較高，市場份額提升空間大；在完成FION 收購后，公司有望繼續(xù)通過并購等方式打造行業(yè)龍頭時尚品牌集團(tuán)。我們認(rèn)為，公司募資補(bǔ)充資金，有助于提升公司外延并購能力，助力公司外延式擴(kuò)張發(fā)展；同時，總經(jīng)理認(rèn)購及引入員工持股計(jì)劃進(jìn)一步完善激勵機(jī)制、彰顯公司高層信心。維持公司2015-2017EPS：0.39/0.49/0.58 元，考慮公司外延擴(kuò)張動力強(qiáng)、空間大，員工持股計(jì)劃帶來效率提升，給予公司2015 年60XPE，上調(diào)目標(biāo)價格至23.4 元，維持“增持”評級。
時尚品牌集團(tuán)雛形初現(xiàn)，外延發(fā)展正當(dāng)時。公司在K 金等時尚珠寶細(xì)分行業(yè)領(lǐng)先，品牌價值高達(dá)129 億元，位居國內(nèi)珠寶品牌第二，但公司以自營為主，門店總量相對較小，渠道外延擴(kuò)張亟待資金支持。同時，公司已完成對FION 女包品牌收購，正逐步踐行多品牌運(yùn)營戰(zhàn)略，未來將以珠寶、女包業(yè)務(wù)為核心，向保健、美容等相關(guān)行業(yè)延伸，擴(kuò)寬企業(yè)成長空間。目前，中高端消費(fèi)品行業(yè)正處于整合時期，境內(nèi)外存在眾多優(yōu)質(zhì)品牌標(biāo)的；隨著募集資金補(bǔ)充到位，公司有望持續(xù)把握行業(yè)整合機(jī)會，以合作、并購等方式，繼續(xù)開辟或引進(jìn)新的品牌，打造輕奢行業(yè)龍頭時尚品牌集團(tuán)。
引入員工持股改善機(jī)制，奠定時尚平臺基礎(chǔ)。公司總經(jīng)理廖創(chuàng)賓出資認(rèn)購1221 萬股，所持股份增至2873 萬股，占發(fā)行后總股本的2.97%；公司實(shí)際控制人廖木枝所持股份攤薄后占比為26.29%，兩人為一致行動人，共同持股占比29.26%，實(shí)際控制人地位并未動搖。同時，公司員工持股計(jì)劃認(rèn)購1221 萬股，占發(fā)行后總股本的1.26%，公司董事、高管在內(nèi)的285 人將出資參與，鎖定期同樣三年，激勵機(jī)制的完善有望提高公司經(jīng)營效率和業(yè)績釋放動力。
風(fēng)險提示：外延并購不達(dá)預(yù)期；金飾消費(fèi)持續(xù)走低。
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