>> 華泰證券-潮宏基(002345)打造中國中產(chǎn)‘歷峰‘,把握消費升級未來-150211
| 上傳日期： |
2015/2/12 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
許世剛 |
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此報告為加密報告 |
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具體推薦理由如下：
新常態(tài)下消費內(nèi)涵升級，品牌化浪潮來襲。隨著宏觀經(jīng)濟增速下行，經(jīng)濟發(fā)展進入新常態(tài)，我國正面臨著比以往更加強烈的轉(zhuǎn)型需求。與以往享受經(jīng)濟增速上升周期所形成的消費規(guī)模紅利相比，新常態(tài)下消費發(fā)展將更加強調(diào)從價值層面出發(fā)的內(nèi)涵升級。消費商品/服務的品牌化將是消費內(nèi)涵升級主旋律下的必然潮流。擁有品牌文化、致力品牌耕耘的消費企業(yè)將迎來極佳的發(fā)展契機。
中產(chǎn)輕奢消費多品牌運營格局已定。公司以自主創(chuàng)新為核心競爭力，堅持走品牌經(jīng)營路線，目前已初步形成了以“CHJ 潮宏基”、“VENTI 梵迪”及“FION菲安妮”為核心的、貫穿珠寶和女包兩大業(yè)務領域的多品牌運營格局。
截至2014 年中期，公司三大品牌在中國大陸擁有專營店共計906 家（其中，CHJ 潮宏基/VENTI 梵迪/FION 菲安妮分別576/60/270 家）。
新的品牌擴張期或?qū)⒃俅未蜷_。長遠來看，公司未來將有望成為面向國內(nèi)最具消費能力的中產(chǎn)階級為主要客群的中國版“歷峰集團”，充分享受國內(nèi)消費升級盛宴。在歷經(jīng)2 年完成對FION菲安妮收購介入皮具領域之后，公司將迎來繼續(xù)進行品牌及品類擴張、進一步擴充業(yè)務版圖的新窗口期。
業(yè)績成長亮眼，估值仍有提升空間。在不進行進一步外延擴張的保守假設之下，我們預計公司2014~2016 年EPS 分別為0.30/0.40/0.48 元。目前公司股價對應2015 年動態(tài)PE 僅為25 倍左右。參考歷峰、LVMH、Hermes 等全球成熟奢侈品集團2015 年P(guān)E 估值水平在20~30 倍區(qū)間，而在中國經(jīng)濟新常態(tài)更加強調(diào)消費內(nèi)涵升級的當下，諸如潮宏基這樣的掌握品牌化運營內(nèi)涵同時擁有渠道優(yōu)勢的公司將更具有成長性，理應享受更高的估值水平。給予2015年35~40 倍動態(tài)PE，公司合理股價區(qū)間為14~16 元，目前價位建議積極布局。——“買潮宏基（002345），就是投資消費升級！”
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