>> 廣發(fā)證券-潮宏基(002345)FION并表符合預期，輕奢品牌集團起航-141030
| 上傳日期： |
2014/10/30 |
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| 671KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
歐亞菲，洪濤 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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K 金占比提升，F(xiàn)ION 并表，帶動毛利率大幅提升
3Q14 毛利率同比大幅上升8.67pp 至37.44%，主要由于：1）高毛利率K 金品類占比持續(xù)提升；2）FION 并表（FION 毛利率超60%，凈利率超30%）。銷售+管理費用率同比上升3.31pp 至24.92%，主要由于并購整合費用增加；財務費用率上升0.64pp 至1.83%，主要由于增加10 億港元借款，總體來看單季凈利潤同比增長44.5%至0.51 億元。
輕奢定位迎合消費升級，雙品牌運作全渠道覆蓋
公司3Q14 新開門店21 家（累計珠寶門店657 家），仍然保持較快的擴張節(jié)奏。隨著我國珠寶首飾的消費升級，設計時尚的K 金及足金飾品將受到越來越多消費者的青睞，公司圍繞中高端輕奢定位，雙品牌運作CHJ 和FION，實現(xiàn)全渠道覆蓋。我們預計公司 14-16 年EPS 為0.31、0.40 和0.5元，現(xiàn)價對應14 年31XPE，合理價值12.0 元，維持買入評級。
風險提示：FION 整合效果、銷售增長低于預期；存貨價格大幅波動
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