>> 太平洋-得潤電子(002055)業(yè)績保持較快增長,內(nèi)生成長和外延擴(kuò)張值得期待-150730
| 上傳日期： |
2015/7/31 |
大小： |
955KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
|
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
宋雷 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
公司銷售收入規(guī)模保持快速增長，整體利潤規(guī)模保持穩(wěn)定水平，
公司產(chǎn)品線更加豐富，客戶渠道實(shí)現(xiàn)了良好延伸。單季度數(shù)據(jù)看，公司單季度營業(yè)收入9.01 億元，同比增長28.03%；歸屬于母公司所有者的凈利潤3549.61 萬元。報(bào)告期內(nèi)，公司產(chǎn)品線更加豐富，客戶渠道實(shí)現(xiàn)了良好延伸。我們認(rèn)為，公司立足于電子電器的聯(lián)通產(chǎn)品，正在持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品線，為客戶提供一體解決方案。此外，公司所擁有的大量國內(nèi)外優(yōu)質(zhì)客戶，是公司核心競爭力的一個(gè)重要來源。公司客戶數(shù)量正在持續(xù)擴(kuò)張，我們認(rèn)為公司的長期快速成長是值得期待的。
公司利潤率出現(xiàn)小幅波動(dòng)，我們認(rèn)為整體趨勢向好。在2015 年上半年，公司的綜合毛利率為15.29%。公司第二季度單季度的綜合毛利率為15.66%（同比下降2.96 個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上升0.81 個(gè)百分點(diǎn)）。我們認(rèn)為，公司利潤率的小幅波動(dòng)包含一定的季節(jié)性因素，隨著公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化、客戶產(chǎn)品需求的升級(jí)和擴(kuò)張，公司的利潤率水平有望持續(xù)上升。
公司各項(xiàng)費(fèi)用控制良好，期間費(fèi)用率保持在合理水平。報(bào)告期內(nèi)，公司的期間費(fèi)用率為11.32%（同比下降1.83 個(gè)百分點(diǎn)），其中年初累計(jì)銷售費(fèi)用率為2.62%（同比下降0.94 個(gè)百分點(diǎn)）；單季度看，公司單季度期間費(fèi)用率為10.89%（同比下降1.15 個(gè)百分點(diǎn)），其中單季度銷售費(fèi)用率為2.19%（同比下降0.97 個(gè)百分點(diǎn)）。我們認(rèn)為，隨著公司銷售規(guī)模的擴(kuò)大、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的升級(jí)優(yōu)化，公司未來期間費(fèi)用控制仍將繼續(xù)保持良好水平。
我們認(rèn)為：公司的未來看點(diǎn)包括：1）我們看好公司在汽車電子業(yè)務(wù)方面積極加大投入，智能汽車、互聯(lián)汽車的興起有望為該業(yè)務(wù)的成長提供良好的發(fā)展機(jī)遇。目前，智能汽車和汽車互聯(lián)正在成為趨勢，汽車電子的應(yīng)用正在從高端車型向中低端車型全面滲透，未來一個(gè)階段汽車電子行業(yè)有望迎來爆發(fā)式增長。公司已經(jīng)成為眾多整車廠的供應(yīng)商，并且已經(jīng)與廣西方盛實(shí)業(yè)、上海汽車集團(tuán)股權(quán)投資有限公司簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議。因此我們認(rèn)為，汽車智能化的浪潮將為公司汽車電子業(yè)務(wù)帶來良好的發(fā)展機(jī)遇；2）我們認(rèn)為，公司正在積極進(jìn)行外延式擴(kuò)張，不斷拓展客戶渠道、升級(jí)完善產(chǎn)品線，進(jìn)而形成一體化解決方案的提供能力。我們認(rèn)為，公司通過長期與整車廠客戶的同步研發(fā)和協(xié)同生產(chǎn)，已經(jīng)在供應(yīng)鏈資源整合方面具備了非常強(qiáng)大的先發(fā)優(yōu)勢，預(yù)計(jì)深化與現(xiàn)有客戶的合作、積極開拓新客戶將成為公司未來業(yè)績?cè)鲩L的保證。目前，公司已經(jīng)開始實(shí)施對(duì)意大利META 公司的并購，從而有望在客戶渠道和公司自身產(chǎn)品線布局方面，持續(xù)提高契合度，實(shí)現(xiàn)深度整合。我們認(rèn)為，在上述基礎(chǔ)上，公司相關(guān)業(yè)務(wù)的訂單有望實(shí)現(xiàn)超預(yù)期的增長。
我們維持公司“增持”投資評(píng)級(jí)。我我們預(yù)計(jì)，公司2015/2016/2017年的營業(yè)收入分別為37.53 億元、56.17 億元和78.97 億元；歸屬于上市公司母公司的凈利潤分別為1.91 億元、2.38 億元和3.88億元；每股收益分別為0.42 元、0.53 元和0.86 元；對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)PE 分別為98.81 倍、78.3 倍和48.26 倍。我們看好汽車領(lǐng)域電子設(shè)備需求的的快速成長，同時(shí)看好公司在該領(lǐng)域的渠道擴(kuò)張。維持公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求波動(dòng)；并購整合進(jìn)度不及預(yù)期。
|
|
