>> 銀河證券-云海金屬(002182)提前布局鎂鋁合金深加工,公司即將迎來業(yè)績爆發(fā)期-150730
| 上傳日期： |
2015/7/31 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎推薦 |
作者： |
胡皓，劉文平 |
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2015 年上半年國內(nèi)鎂錠平均價格同比下跌11.14%，致使公司鎂金屬產(chǎn)品售價相應(yīng)下降。而原鎂價格的低迷，也造成公司上游冶煉開工率低下，銷售結(jié)構(gòu)變化，來料加工產(chǎn)品量增加，這也在一定程度上影響了公司銷售收入的增長。盡管公司通過技改以及原料價格下跌壓縮了營業(yè)成本，但公司的業(yè)績?nèi)匀坏陀陬A(yù)期。
我們判斷，目前鎂價較2008 年下滑超過40%，價格水平已接近行業(yè)的平均生產(chǎn)成本，下跌空間有限。隨著行業(yè)的洗牌整合、供應(yīng)端的收縮，以及下游新興需求的崛起，鎂價未來反彈概率大。而鎂價的上漲將有助于公司業(yè)績的改善。
（二）深耕鎂鋁深加工，靜候軍工、電子需求放量促公司業(yè)績爆發(fā)
公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變深耕于下游深加工，改善公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，升級高端產(chǎn)品占比，增強自身的盈利能力。1）公司投資4000 萬元設(shè)立研發(fā)中心，專注于新型鎂、鋁合金的研究開發(fā)，力爭提升公司高端鎂、鋁合金產(chǎn)品的生產(chǎn)技術(shù)與應(yīng)用范圍；2）公司擴(kuò)張盈利能力最強（毛利率達(dá)40%）的鎂、鋁合金壓鑄件產(chǎn)能，在5000 噸現(xiàn)有產(chǎn)能的基礎(chǔ)上，于2014 年7 月另成立年產(chǎn)3000 噸鎂、鋁合金精密鑄件的荊州云海精密制造有限公司，面向于向西部轉(zhuǎn)移的汽車、3C電子零部件市場，預(yù)計于2015 年底開始釋放業(yè)績；3）公司布局高強鎂合金業(yè)務(wù)，建立年產(chǎn)3 萬噸高強鎂合金產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)線，瞄準(zhǔn)于空間巨大、附加值高的軍工高強結(jié)構(gòu)件、3C 電子產(chǎn)品金屬外殼市場，也將于2015 年底開始放量。
在汽車、航空航天和軍工等領(lǐng)域的輕量化需求漸起，以及消費升級使塑料外殼向金屬機殼轉(zhuǎn)變的進(jìn)程加速等因素的驅(qū)動下，我們判斷高端鎂、鋁合金需求處于爆發(fā)臨界點，而這正好契合了公司在鎂鋁深加工領(lǐng)域的提前布局以及產(chǎn)能逐步釋放的節(jié)奏。
3．投資建議
下游新興需求漸起、鎂價反彈可期，高端鎂、鋁合金新建產(chǎn)能開始逐步釋放業(yè)績，公司即將迎來拐點，進(jìn)入業(yè)績高速增長階段。我們預(yù)測公司2015、2016 年EPS 分別為0.15、0.31 元，給予“謹(jǐn)慎推薦”評級。
4．風(fēng)險提示
1）鎂金屬價格大幅下跌；
2）公司鎂、鋁合金項目進(jìn)程不及預(yù)期；3）鎂行業(yè)下游需求拓展不及預(yù)期。
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