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扣非后對(duì)應(yīng)EPS 約為0.07元，非經(jīng)常性收入中主要是政府補(bǔ)助的貢獻(xiàn)。公司預(yù)告前三季凈利潤(rùn)為0.23~0.32 億元，同比增長(zhǎng)10%~50%。
    毛利率增加2.34pct，備用電池業(yè)務(wù)占比顯著提升。上半年公司營(yíng)業(yè)毛利率為19.92%（同比+2.34pct），其中儲(chǔ)能電池/備用電池/動(dòng)力用電池產(chǎn)品分別取得收入2.21/3.63/0.52 億元，毛利率分別為16.20%/21.63%/25.65%（同比變動(dòng)+3.63/-0.80/+2.12pct ） ， 占總收入比例分別為
    34.02%/55.91%/7.95%，毛利率較高的備用電池及動(dòng)力電池產(chǎn)品業(yè)務(wù)占比提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。三項(xiàng)費(fèi)用率為15.53%（同比+0.96pct），其中銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為6.89%/7.05%/1.59%，管理費(fèi)用率上升主要是研發(fā)投入和職工薪酬增加所致；財(cái)務(wù)費(fèi)用率上升主要是貸款利息增加所致。
    鉛炭電池技術(shù)領(lǐng)先，有望受益于行業(yè)增長(zhǎng)。公司新能源及儲(chǔ)能用電池業(yè)務(wù)發(fā)展聚焦智能電網(wǎng)在發(fā)、輸、變、配、用各環(huán)節(jié)對(duì)儲(chǔ)能系統(tǒng)的潛在需求，目前與日本古河合作開發(fā)的FCP 深循環(huán)、長(zhǎng)壽命鉛炭電池產(chǎn)品已具備批量生產(chǎn)能力，面向大容量的儲(chǔ)能應(yīng)用領(lǐng)域，可大幅度降低全壽命期內(nèi)電池的儲(chǔ)能度電成本，預(yù)計(jì)產(chǎn)品循環(huán)壽命超過4000 次，度電成本低于0.8 元，僅為鋰電儲(chǔ)能的一半。近兩年4G 建設(shè)的提速將為公司在傳統(tǒng)通訊市場(chǎng)拓展中帶來機(jī)會(huì)，上半年成功中標(biāo)中國(guó)鐵塔西藏、青海和內(nèi)蒙古等分公司的通信基站新能源儲(chǔ)能供電系統(tǒng)，進(jìn)一步鞏固市場(chǎng)領(lǐng)先地位。
    新能源汽車領(lǐng)域發(fā)展迅速拉動(dòng)動(dòng)力電池產(chǎn)品需求。公司順應(yīng)新能源車發(fā)展需求，持續(xù)加大鋰電投資力度，上半年成功研發(fā)符合DIN 標(biāo)準(zhǔn)和BS 標(biāo)準(zhǔn)的高性能叉車電池，滿足國(guó)內(nèi)外高端叉車的需求；基于石墨烯技術(shù)開發(fā)的超級(jí)動(dòng)力電池，目前已成功配套吉利電動(dòng)車使用；公司電動(dòng)物流車鋰離子電池產(chǎn)品開發(fā)成功進(jìn)入工信部節(jié)能與新能源汽車示范推廣應(yīng)用工程推薦車型目錄。公司擴(kuò)建的年產(chǎn)140 萬KVAh 電池生產(chǎn)線有望于今年底完工并于明年初投產(chǎn)，動(dòng)力電池行業(yè)需求缺口將為項(xiàng)目盈利提供有力的支撐。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：儲(chǔ)能政策補(bǔ)貼不達(dá)預(yù)期；新能源汽車增速低于預(yù)期。
    盈利預(yù)測(cè)、評(píng)級(jí)及投資評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)未來幾年公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)將受益于新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的景氣繁榮，我們給予公司2015～2017 年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)EPS0.18/0.27/0.38 元，當(dāng)前價(jià)14.30 元，對(duì)應(yīng)2015～17 年P(guān)/E78/53/38x。
    按照行業(yè)平均估值水平，公司3xP/B 估值對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)約為15 元，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。