>> 國泰君安-圣陽股份(002580)攜手古河，儲能投資元年最具彈性標(biāo)的-150602
| 上傳日期： |
2015/6/2 |
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pdf 共11頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
洪榮華，谷琦彬 |
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公司市值小，處于業(yè)績爆發(fā)期，與日本古河合作的鉛炭電池技術(shù)領(lǐng)先，成本優(yōu)勢明顯，具有巨大的市場潛力，是稀缺的高彈性儲能標(biāo)的，應(yīng)享有估值溢價。綜合PE和PB 估值法，給予公司33 元目標(biāo)價，對應(yīng)2016 年75 倍PE 和7 倍PB。首次覆蓋，給予增持評級。
攜手日本古河，鉛炭儲能電池成本優(yōu)勢突出。隨著海外儲能市場發(fā)展及國內(nèi)政策落地，儲能將迎來發(fā)展拐點。公司與具有國際領(lǐng)先水平鉛炭技術(shù)的古河合作，實現(xiàn)技術(shù)、制造和市場優(yōu)勢互補(bǔ)，產(chǎn)品循環(huán)壽命超過4000 次（規(guī)?；?000 次以上），度電成本低于0.8 元，僅為鋰電儲能的一半。儲能遲遲未能啟動的根源在于高成本，公司的鉛炭電池直擊這一痛點，市場潛力極大（可類比低速電動車和微型電動車的崛起）。預(yù)計2015 年鉛炭電池投入量產(chǎn)，帶來顯著業(yè)績提升。
備用電池受益通信基站建設(shè)提速，動力電池受益動力電動車增長。
隨著鐵塔公司業(yè)務(wù)理順及FDD 牌照發(fā)放， 4G 基站建設(shè)提速將拉動通信備用電池需求。公司投資創(chuàng)智信科進(jìn)軍基站運(yùn)維服務(wù)，有望帶來新的業(yè)績增長點。低速電動車監(jiān)管政策出臺后可釋放龐大市場需求，將帶動公司動力電池銷量增加，價格戰(zhàn)趨于結(jié)束，有利于毛利率提升。
風(fēng)險因素。儲能補(bǔ)貼政策不達(dá)預(yù)期，鉛炭電池量產(chǎn)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。
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