>> 國信證券-紅寶麗(002165)進軍環(huán)氧丙烷,增強產業(yè)鏈優(yōu)勢-150803
| 上傳日期： |
2015/8/3 |
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| 314KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
李云鑫，蘇淼 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公布半年報，凈利潤同比增長10%
2015 年1-6 月實現(xiàn)主營業(yè)務收入為9.78 億，同比減少10.05%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為6212.68 萬元，同比增加11.62%，每股收益為0.11 元，預計2015 年1-9 月歸屬于上市公司股東的凈利潤為8110-9730 萬，同比增長0-20%。
下游需求疲軟，產品價格小幅下跌
公司產品是硬泡組合聚醚和異丙醇胺，硬泡組合聚醚的下游是冰箱和冰柜。從下游需求來看，2015 年1-6 月份國內家用電冰箱的產量為4930.5 萬臺，與2014年上半年基本持平，下游需求比較疲軟。從原材料來看，硬泡組合聚醚的原材料主要是環(huán)氧丙烷，原材料價格大約下跌了10%，導致硬泡組合聚醚的價格大約下跌了8.5%。從銷量來看，我們預計2015 年銷量同比增長10%左右，價跌量增帶來公司的銷售收入同比下滑10%。由于公司是國內最大的硬泡組合聚醚生產企業(yè)，與下游客戶的合作非常緊密，產品價格下跌幅度低于原材料價格下跌幅度，硬泡組合聚醚的單位盈利能力小幅提升，公司的凈利潤同比增長10%。
進入環(huán)氧丙烷市場，向產業(yè)鏈上游延伸計劃通過非公開發(fā)行6119 萬股募集資金5 個億，發(fā)行價格為8.17 元，新建12萬噸的環(huán)氧丙烷，大股東認購60.7%的股票，員工持股計劃認購16.4%。環(huán)氧丙烷是公司最大的原材料，每年大約需要11 萬噸左右，在丙烯-環(huán)氧丙烷-硬泡聚醚的產業(yè)鏈上，環(huán)氧丙烷的盈利能力最強，毛利率高達28%，進入環(huán)氧丙烷市場，公司可以顯著的降低生產成本，增強公司的產業(yè)鏈優(yōu)勢。
催化劑：硬泡組合聚醚價格大幅上漲
風險因素：硬泡組合聚醚的銷量大幅低于預期
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