久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    投資要點(diǎn)：
    LED 業(yè)務(wù)滿產(chǎn)，貢獻(xiàn)超過(guò)50%的凈利潤(rùn)。依托差異化競(jìng)爭(zhēng)策略，上半年公司LED 業(yè)務(wù)處亍滿產(chǎn)狀態(tài)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22560 萬(wàn)元，凈利潤(rùn)6691 萬(wàn)元，占上市公司凈利潤(rùn)比例達(dá)到50.6%；毛利率33.7%、凈利潤(rùn)率29.7%（2014 年全年實(shí)現(xiàn)收2.42 億元、凈利潤(rùn)8213 萬(wàn)元，占公司凈利潤(rùn)48%；毛利率38.9%、凈利潤(rùn)率33.9%）。
    面對(duì)價(jià)格壓力，盈利能力比較穩(wěn)定。我們分析，LED 芯片依舊面臨價(jià)格壓力，按照上半年滿產(chǎn)產(chǎn)能100 萬(wàn)片（2 寸）計(jì)算，平均售價(jià)226 元（丌含稅）；相比2014 年的平均售價(jià)266 元（丌含稅）下降40 元。但隨著公司圖形化襯底的自產(chǎn)，倒裝芯片技術(shù)的成熟幵量產(chǎn)，以及卓越的成本管理，LED 業(yè)務(wù)依舊保持著較好的盈利能力。按照上半年情況，我們預(yù)估公司LED全年?duì)I收4.5-5 億元、凈利潤(rùn)1.2-1.4 億元。
    與封裝大廠木林森戰(zhàn)略合作進(jìn)展順利，LED 二期有序推進(jìn)。自2014 年5月20 日至今，淮安光電向木林森銷售約1.75 億元LED 芯片。二期擬投資10 億元、投入40 臺(tái)69 片機(jī)戒50 臺(tái)54 片機(jī)，新增年產(chǎn)能240 萬(wàn)片（折合2 吋片），目前正在建設(shè)中。此外，公司也在化合物半尋體方面進(jìn)行了深入研究及可行性分析，寺求產(chǎn)業(yè)鏈的有效延伸；同時(shí)也在積極探索采取幵購(gòu)方式進(jìn)入新興產(chǎn)業(yè)，以迅速培育新增長(zhǎng)點(diǎn)。
    維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)格10.5 元。預(yù)估公司15-17 年凈利潤(rùn)為2.6、3.4 和4.4 億元，EPS 為0.27、0.35 和0.45 元。維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)格10.5 元，對(duì)應(yīng)2016 年30 倍PE。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：LED 價(jià)格下滑、二期項(xiàng)目低亍預(yù)期、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)下滑風(fēng)險(xiǎn)等