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    點(diǎn)評(píng)：
    新能源汽車快速放量，永磁電機(jī)需求旺盛。2015 年上半年，特斯拉累計(jì)銷量達(dá)到21537 輛，同比攀升54%；中國(guó)新能源汽車?yán)塾?jì)生產(chǎn)76223 輛和銷售72711 輛，同比分別增長(zhǎng)2.5 倍和2.4 倍。
    新能源汽車產(chǎn)銷量快速增長(zhǎng)，意味著新能源汽車正式進(jìn)入放量階段。稀土永磁同步電機(jī)作為最主流的新能源汽車電機(jī)品種，按照每輛新能源汽車使用4-5kg 釹鐵硼來計(jì)算，在未來的2-3 年時(shí)間內(nèi)，該領(lǐng)域的釹鐵硼需求在現(xiàn)階段200 噸左右快速增長(zhǎng)到千噸級(jí)別。
    公司聯(lián)手日立金屬，布局新能源汽車磁材業(yè)務(wù)。公司同日立金屬共同出資10 億成立“日立金屬三環(huán)磁材（南通）有限公司”，產(chǎn)品主要面向新能源汽車電機(jī)磁材：首期產(chǎn)能目標(biāo)為2000 噸/年， 2016年開始量產(chǎn)；二期根據(jù)行業(yè)成長(zhǎng)和市場(chǎng)需求情況，產(chǎn)能可以擴(kuò)建到6000 噸/年。公司一直是業(yè)內(nèi)技術(shù)和研發(fā)實(shí)力領(lǐng)先的企業(yè)，在節(jié)能家電、風(fēng)力發(fā)電、計(jì)算機(jī)硬盤驅(qū)動(dòng)器、汽車電機(jī)、消費(fèi)電子等高端領(lǐng)域均處于領(lǐng)先地位，此番聯(lián)手日立金屬，技術(shù)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步得到強(qiáng)化。從公司與特瑞達(dá)斯公司簽訂的《采購(gòu)合同》來看，公司的產(chǎn)品質(zhì)量已經(jīng)初步得到了美國(guó)新能源汽車制造商的認(rèn)可，預(yù)計(jì)隨著新能源汽車的進(jìn)一步放量，公司在該領(lǐng)域有望斬獲更多訂單。
    投資建議與評(píng)級(jí)。未來三年，在新能源汽車放量、汽車電子助力轉(zhuǎn)向系統(tǒng)滲透率提高、消費(fèi)電子更新?lián)Q代等需求的帶動(dòng)下，釹鐵硼行業(yè)預(yù)計(jì)將保持5%-10%行業(yè)增速。公司作為國(guó)內(nèi)最大的釹鐵硼生產(chǎn)商，持續(xù)通過調(diào)整自身產(chǎn)能結(jié)構(gòu)，積極應(yīng)對(duì)行業(yè)的發(fā)展和變化，但考慮到隨著海外專利逐步失效，產(chǎn)品的價(jià)格戰(zhàn)將會(huì)加劇，可能在一定程度上會(huì)影響公司的毛利率情況。我們預(yù)計(jì)公司2015-2017 年的EPS 分別為0.32、0.34、0.36。我們維持公司增持評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：海外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加劇，毛利率下滑；稀土價(jià)格快速下滑帶來減值損失。