>> 華泰證券-本鋼板材(000761)公司中期業(yè)績同比下滑，但依然保持盈利-150805
| 上傳日期： |
2015/8/5 |
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作者： |
陳靂 |
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公司二季度經(jīng)營狀況不理想。公司第二季度實現(xiàn)營收約67.73 億元，環(huán)比下降29.24%、同比下降32.99%；歸屬于母公司凈利潤0.56 億元，環(huán)比下降21.49%、同比下降2.82%，對應(yīng)基本每股收益0.018 元，環(huán)比下降0.005 元、同比下降0.001 元。
鋼價大跌拖累上半年業(yè)績。公司前6 月生產(chǎn)熱軋板610.04 萬噸、冷軋板187.64 萬噸，分別同比增長6.19%、1.48%，產(chǎn)銷率繼續(xù)保持100%。公司上半年營收下降主要因銷量增幅遠(yuǎn)低于鋼材價格降幅；上半年產(chǎn)品毛利率8.54%，同比上升0.36 個百分點，主要源于公司鐵礦石成本下降較多。三項費用中，管理費用同比下降39.35%，主要是因本期將2300 熱軋生產(chǎn)線租賃費用轉(zhuǎn)入成本核算所致。中鋼協(xié)稱今年前6個月，全國大中型鋼鐵企業(yè)營收共計1.5 萬億元，同比下降17.9%，盡管利潤總額實現(xiàn)16.4億元，但在主營業(yè)務(wù)板塊虧損額總計為216.8 億元。對比中鋼協(xié)公布的鋼鐵全行業(yè)數(shù)據(jù)，公司經(jīng)營仍屬行業(yè)中上游水平。
公司定增在即，助力產(chǎn)能升級和降低財務(wù)成本。公司已于2015 年7 月20 日下午公布非公開發(fā)行A 股預(yù)案，本次非公開發(fā)行A 股數(shù)量不超過5.59 億股，募集資金總額不超過40 億元，扣除發(fā)行費用后的募集資金凈額將全部用于如下分配：冷軋高強(qiáng)鋼改造工程23 億元，三冷軋廠熱鍍鋅生產(chǎn)線工程7 億元，償還銀行貸款10 億元。冷軋高強(qiáng)鋼改造工程及熱鍍鋅生產(chǎn)線工程將促進(jìn)公司原有熱軋板產(chǎn)能向冷軋板等高附加值產(chǎn)能轉(zhuǎn)化，改善公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，同時瞄準(zhǔn)中高端汽車家電用鋼，彌補(bǔ)國內(nèi)缺口、實現(xiàn)進(jìn)口替代。償還銀行貸款10 億元后，可為公司新增凈利潤約3,637.5 萬元/年（扣除25%所得稅影響后）。
維持“增持”評級。雖然目前鋼鐵行業(yè)受下游影響較為艱難，但考慮到公司大力對資產(chǎn)結(jié)構(gòu)作了調(diào)整，且公司PB 處于行業(yè)較低水平，特別是板材實力較強(qiáng)，故維持評級。
預(yù)計15~17 年EPS 預(yù)測為0.09、0.13、0.18 元/股，PB 為1.19 倍。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)形勢變化；原料成本及產(chǎn)品價格波動；公司經(jīng)營治理等。
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