>> 廣發(fā)證券-西藏珠峰(600338）低估值的西藏龍頭-150806
| 上傳日期： |
2015/8/6 |
大小： |
435KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
巨國賢，宋小慶，吳怡平 |
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目前塔中礦業(yè)回收率不到80%，隨著生產(chǎn)工藝的完善，回收率仍有提升空間，公司盈利能力將顯著增強。從行業(yè)層面來看，我們認為隨著全球主要鋅礦的關(guān)停，預(yù)計鋅價將處于上升趨勢。在公司生產(chǎn)水平的提高和鋅價的上行雙重影響下，預(yù)計未來公司鉛鋅礦業(yè)績有望超預(yù)期。
此外，公司管理層從05 年就開始在塔吉克斯坦進行礦產(chǎn)資源合作，至今已有10 年，具有明顯的先發(fā)優(yōu)勢，同時塔中礦業(yè)為塔吉克斯坦第二大工業(yè)企業(yè)，在當(dāng)?shù)刭Y源領(lǐng)域有較大的話語權(quán)，伴隨我國一路一帶的大戰(zhàn)略，預(yù)計公司將以整合塔吉克斯坦的礦產(chǎn)資源為起點，不斷其他中亞國家輻射。
工業(yè)園為公司打開成長空間
塔中礦業(yè)與西藏珠峰控股股東共同投資的中塔工業(yè)園將成為公司未來發(fā)展的重點，該園區(qū)已于14 年奠基，占地面積69 萬平方米，園區(qū)以鉛鋅等有色金屬冶煉為主，未來結(jié)合產(chǎn)出的副產(chǎn)品將延伸至化工、建材等綜合加工產(chǎn)業(yè)鏈。工業(yè)園區(qū)建成后，公司將通過出租土地、出售其他進入園區(qū)內(nèi)企業(yè)所需原副材料等方式實現(xiàn)收益，預(yù)計工業(yè)園區(qū)將成為公司未來重要的盈利增長點。
給予“買入”評級
考慮到攤薄股份，我們預(yù)計公司15 年、16 年和17 年EPS 分別為0.6、0.87 和0.87 元，對應(yīng)PE 分別為38、26 和26 倍，維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：金屬價格風(fēng)險，新礦建設(shè)低預(yù)期；
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