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公司采用技術(shù)+資本外延的新商業(yè)模式，加大對(duì)下游客戶的合作力度，使雙方利益不斷綁定加深，鎖定客戶、開拓新市場。公司所在行業(yè)市場空間200 億元，紅宇目前市占率不足5%。我們認(rèn)為憑借其產(chǎn)品和銷售模式的競爭優(yōu)勢，以及業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)變加速產(chǎn)品推廣，公司在國內(nèi)市場的占有率還有巨大的提升空間。此外，公司借助“一帶一路”實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品出口非洲，將通過國外建立生產(chǎn)基地實(shí)現(xiàn)海外市場份額的大幅提升。國內(nèi)、海外市場的雙拳出擊，將使公司延續(xù)業(yè)績高增長的趨勢。
    （2）加碼新材料技術(shù)，助產(chǎn)品升級(jí)
    報(bào)告期內(nèi)公司增資控股的中物紅宇研發(fā)生產(chǎn)出高能離子束3D 噴焊智能機(jī)器人的應(yīng)用，實(shí)現(xiàn)了3D 打印復(fù)合材料技術(shù)的初步產(chǎn)業(yè)化。其將利用紅宇新材的產(chǎn)業(yè)化優(yōu)勢，有望在千億規(guī)模的特種新材料領(lǐng)域（耐磨、耐高溫等）突破放量。而3D 噴焊智能機(jī)器人所產(chǎn)的高能離子束（表面改性技術(shù)），也將增強(qiáng)紅宇新材產(chǎn)品的耐磨性與使用壽命，助其產(chǎn)品換代升級(jí)，形成更具優(yōu)勢的市場競爭力，為公司的市場擴(kuò)張戰(zhàn)略打下更為堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
    3．投資建議
    我們看好在新商業(yè)模式下，公司的業(yè)績將持續(xù)高增長。而公司員工持股計(jì)劃（成本40.56 元）將為公司發(fā)展提供更為充足的動(dòng)力。我們預(yù)測紅宇新材2015-2016年的扣非凈利潤5000 萬元和8000 萬元，對(duì)應(yīng)PE 分別為93x 和58x，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
    4．風(fēng)險(xiǎn)提示
    1）“一帶一路”推進(jìn)不及預(yù)期；
    2）宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力大，國內(nèi)市場進(jìn)一步萎縮；