>> 平安證券-順絡電子-002138-傳統(tǒng)電感產(chǎn)品升級-150807
| 上傳日期： |
2015/8/7 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
劉舜逢 |
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平安觀點:
公司簡介：順絡電子是國內片式電感行業(yè)的龍頭企業(yè)，主要生產(chǎn)和銷售電感元器件，廣泛應用于通訊、消費電子、汽車電子和LED 照片等領域。公司電感產(chǎn)品占全球市場仹額超過16%，2014 年公司疊層電感、繞線式功率電感的產(chǎn)能居于全球第事。公司擁有堅實的優(yōu)質客戶群，包括三星、華為、聯(lián)想等一流消費電子廠商。另外，電感行業(yè)存在較高技術、市場壁壘，新進入者需要較長時間的產(chǎn)品驗證才有可能獲得客戶認可。2015H1 公司電感產(chǎn)品收入貢獻占比達到80%以上。
傳統(tǒng)電感業(yè)務產(chǎn)品持續(xù)升級：過去公司抓住消費電子供應鏈國產(chǎn)化的市場機遇，依靠公司內生性技術的積累和創(chuàng)新，贏得國內外知名手機品牉商（如華為、聯(lián)想、三星、HTC 等）的青睞。近年公司緊密跟隨消費電子產(chǎn)品輕薄化趨勢，不斷研収創(chuàng)新出小尺寸、高容值的高價值電感產(chǎn)品，如0201（體積約為過去主流0402 電感的30%左右，而價格高出50%）、01005（應用在iPhone6 的電感，目前只有村田和順絡能生產(chǎn)）等微小型電感。我們認為，公司傳統(tǒng)電感業(yè)務有望通過產(chǎn)品升級，促進公司整體毛利率上升。
新型電子變壓器、NFC 等新業(yè)務含苞待放：公司在2014 年積極布局NFC 天線、新型電子變壓器、無線充電線圈等新品，主要因為看好LED 照明新興市場的収展，以及NFC 天線有望成為手機標配零件帶來的市場潛力。而且公司新型電子變壓器采用自動化設備生產(chǎn)，具備更優(yōu)良的一致性和穩(wěn)定性，具備明顯的市場競爭力。
我們認為，公司有望復制過去依靠技術創(chuàng)新贏得市場的道路，對新產(chǎn)品的推廣和性能提升再次収力，側面助力公司實現(xiàn)較快增長。
投資策略：我們預計公司2015 年、2016 年營收可達到13.01 億元、14.97 億元，同比增長11.9%、15.1%，對應的 EPS 分別為0.38 元、0.48 元，對應PE 為33.15、25.96 倍，我們首次覆蓋，給予公司“推薦”評級。
風險提示：消費電子市場景氣度下滑，公司新產(chǎn)品推廣力度低于預期。
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