>> 申萬宏源-健盛集團(603558)產(chǎn)能驅(qū)動帶動業(yè)績大幅增長,布局越南或?qū)⑹芤鍲TA／TPP-150807
| 上傳日期： |
2015/8/7 |
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作者： |
王立平 |
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其中，二季度實現(xiàn)收入2.1 億元，同比增長33.4%，歸母凈利潤3983 萬元，同比增長73.6%，EPS 為0.33 元。公司14 年董事會提出15 年預(yù)計實現(xiàn)收入7.4 億、歸母凈利潤0.88 億的經(jīng)營目標，2015H1 已分別完成計劃的49.93%和68.15%，預(yù)計全年有望超預(yù)期。2015H1 公司擬每10 股轉(zhuǎn)增15 股。
毛利率略提升1pct，期間費用率控制得當，資產(chǎn)質(zhì)量較為穩(wěn)健。公司毛利率穩(wěn)增1pct 至31.6%。公司上半年由于新設(shè)健盛之家子公司和大力拓展內(nèi)銷市場，銷售費用和管理費用絕對額同比各增25%和33%，由于收入大幅增長，銷售和管理費用率保持穩(wěn)定為2.7%和6.5%。
存貨較年初略增0.24 億元至1.61 億元，應(yīng)收賬款較年初增加了0.37 億元至8.2 億元，經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流凈額為0.33 億元，資產(chǎn)質(zhì)量較為穩(wěn)健。
探索 “制造業(yè)+新營銷”的新型商業(yè)模式，努力實現(xiàn)線上線下并駕齊驅(qū)、外貿(mào)內(nèi)銷共同成長。
（1）公司是產(chǎn)能驅(qū)動型，新增國內(nèi)+越南產(chǎn)能保障公司收入健康增長：上半年公司收入大幅增長主要是由于7800 萬雙中高檔棉襪生產(chǎn)線技改項目投產(chǎn)，5200 萬雙絲襪生產(chǎn)線技改項目已部分試生產(chǎn)，預(yù)計下半年將正式投產(chǎn)。越南產(chǎn)能已于3 月投產(chǎn)，月產(chǎn)能已達到200萬雙以上，越南二期預(yù)計16 年3 月前全部投產(chǎn)，公司追加7500 萬美元在越南打造襪業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈項目，未來將受益FTA/TPP 協(xié)議。（2）外貿(mào)增長較快，美國將成為新增長點：歐洲市場同比增長44%，澳洲市場同比增長34%，日本市場同比有所增長，公司積極開發(fā)多個美國市場客戶，美國市場將成為未來外貿(mào)的主要增長點。此外公司內(nèi)銷代工上半年保持穩(wěn)定共實現(xiàn)3652 萬。（3）創(chuàng)立健盛之家，致力成為國內(nèi)貼身衣物領(lǐng)導(dǎo)品牌：品類定位棉襪、絲襪、文胸內(nèi)衣為主打的貼身衣物全品類，分品牌運作體系初步搭建。未來”健盛之家“品牌將是內(nèi)銷市場拓展重點，已明確加盟直營化門店管理模式，公司擬收購浙江婭茜內(nèi)衣有限公司、浙江麗萊內(nèi)衣有限公司、江蘇婭茜內(nèi)衣有限公司、金華艾詩塔進出口有限公司及其關(guān)聯(lián)以補充公司內(nèi)衣品類；此外傳統(tǒng)渠道主要以“JSC”等品牌搶占代理商、商超、專賣店資源，目前已覆蓋西北、華北、華中、華東、西南、華南等市場。線上已在天貓、京東等平臺開店。
產(chǎn)能驅(qū)動帶動公司業(yè)績增長，加碼越南投資有望受益FTA/TPP 協(xié)議，積極布局內(nèi)銷市場打造健盛之家有望成為公司未來新增長點，長期看好公司國際競爭力，考慮到公司目前估值水平，維持增持評級。上調(diào)15/16/17 年EPS 預(yù)測為0.88/1.08/1.32 元（原預(yù)測15/16 年EPS 為0.56/0.63 元），對應(yīng)PE 為51/42/34 倍，考慮到公司產(chǎn)能逐漸釋放，行業(yè)地位穩(wěn)固，未來將積極布局自有品牌，公司3 年期定增計劃募集資金10 億元，鎖定價格35.53元，維持增持評級。
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