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國(guó)瑞信安承諾2015 年度及2015 年-2017 年三年合計(jì)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別不低于2,500 萬(wàn)元、9,100 萬(wàn)元。安全領(lǐng)域一直是公司重點(diǎn)布局的幾大方向之一（安全/無(wú)線/游戲產(chǎn)業(yè)鏈/互聯(lián)網(wǎng)金融/精準(zhǔn)廣告），本次布局符合我們預(yù)期。
    ■國(guó)瑞信安是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的信息安全領(lǐng)域?qū)＜?。通過(guò)本次收購(gòu)能夠大幅提高公司的安全基礎(chǔ)能力，同時(shí)為進(jìn)一步切入B2C 市場(chǎng)提供可能性，本次布局是平臺(tái)類業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)能力夯實(shí)。
    ■2015H1 業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。公司2015 年上半年?duì)I收4 億元，同比增長(zhǎng)78.7%，凈利潤(rùn)1.02 億元，同比增長(zhǎng)170.6%。其中去年下半年并表的浮云網(wǎng)絡(luò)上半年實(shí)現(xiàn)收入1.14 億，凈利潤(rùn)3285 萬(wàn)。不考慮浮云網(wǎng)絡(luò)并表，公司內(nèi)生增速也超過(guò)100%，各項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率均有提升。對(duì)外投資也在快速推進(jìn)，公司1944 萬(wàn)元獲得全訊匯聚網(wǎng)絡(luò)54%股權(quán)，還分別以2500 萬(wàn)元和5000 萬(wàn)元投資了杭州快定網(wǎng)絡(luò)、北京斗牛士網(wǎng)絡(luò)。
    ■投資建議：公司屬于A 股稀缺的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)標(biāo)的，游戲平臺(tái)、互聯(lián)網(wǎng)廣告、無(wú)線業(yè)務(wù)等均在發(fā)力，上半年內(nèi)生增速超過(guò)100%，浮云網(wǎng)絡(luò)全年對(duì)賭2400 萬(wàn)，僅上半年就已實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3285 萬(wàn)，體現(xiàn)順網(wǎng)的平臺(tái)價(jià)值?？紤]本次并表我們判斷全年備考凈利潤(rùn)超過(guò)2.5 億，明年備考利潤(rùn)有望超過(guò)4 億。持續(xù)堅(jiān)定看好公司互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)戰(zhàn)略上的決心和執(zhí)行力，維持買入-A 評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)68.9 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：無(wú)線業(yè)務(wù)低于預(yù)期；游戲業(yè)務(wù)改善緩慢；政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。