>> 興業(yè)證券-長白山(603099)2015半年報點評：客流保持快速增長，將受益于國內(nèi)冰雪運動的發(fā)展-150809
| 上傳日期： |
2015/8/10 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
李躍博 |
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點評： 上市以來宣傳收效明顯，客流增幅明顯。公司去年8月上市以來，借上市之際，公司加強宣傳取得不錯成效，14年客流增速23%，15Q1大幅89.75%；另外，隨著冬奧會申辦成功，公司作為國內(nèi)知名冰雪類景區(qū)，游客接待有望保持快速增長。 旅游客運為公司核心業(yè)務(wù)，獨家擁有長白山景區(qū)內(nèi)環(huán)保車、倒站車的經(jīng)營許可及收費權(quán)，有效期至2030年?？瓦\業(yè)務(wù)收入占比一直高于90%，毛利率穩(wěn)定，旅行社收入，溫泉水銷售、供熱收入等占主營業(yè)務(wù)收入總額比重不足10%。 長白山國際溫泉度假區(qū)打造旅游綜合服務(wù)商。溫泉度假區(qū)主要以餐飲、休閑、住宿為主，有效拓展公司目前的經(jīng)營范圍；景區(qū)高星級酒店發(fā)展空間較大，公司具有區(qū)域競爭優(yōu)勢，且與當(dāng)前的旅游客運、旅行社等業(yè)務(wù)相互促進；預(yù)計16年下半年試運營，公司聘請六州酒店管理公司為專職營運商；公司追加度假區(qū)投資額，彰顯對其未來發(fā)展的看好。 盈利預(yù)測與投資評級：公司初步形成"以旅游客運為主體，旅行社、溫泉水開發(fā)利用為兩翼"的業(yè)務(wù)格局，核心業(yè)務(wù)具有獨家經(jīng)營權(quán)，業(yè)務(wù)模式不可復(fù)制。長白山為關(guān)東第一山，文化、自然、地質(zhì)價值突出，且為吉林省"一圈五區(qū)"中的核心組成部分，游客接待量存在較大增長空間。長白山國際溫泉度假區(qū)建成后拓展公司經(jīng)營業(yè)務(wù)范圍，打造旅游綜合服務(wù)商，提升公司盈利能力。我們預(yù)計15-17年EPS為0.35/0.41/0.49元，維持"增持"評級。 風(fēng)險提示：1）經(jīng)營許可權(quán)無法延展、許可費大幅上升的風(fēng)險；2）季節(jié)性風(fēng)險。
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