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報(bào)告期末，公司資產(chǎn)負(fù)債率30.5%，凈資產(chǎn)129 億元。
    供水業(yè)務(wù)小幅增長(zhǎng)，污水業(yè)務(wù)收入、 毛利率雙降
    報(bào)告期內(nèi)，公司自來(lái)水業(yè)務(wù)收入4.67 億元，同比增長(zhǎng)7.26%，毛利率22.7%，同比略增長(zhǎng)；污水處理收入10.9 億元，受污水價(jià)格下調(diào)（3.25 至2.78 元/m3）影響，收入下滑12.4%，毛利率65%，同比下滑5.5 個(gè)百分點(diǎn)。以利潤(rùn)口徑來(lái)看，自來(lái)水增加0.37 億元，污水減少1.85 億元；匯兌損益、理財(cái)?shù)仁找娣謩e達(dá)到0.58、0.54 億元。
    控股權(quán)劃轉(zhuǎn)德潤(rùn)環(huán)境，存混改+資產(chǎn)注入預(yù)期
    2015 年6 月，公司大股東、二股東將合計(jì)50.04%股權(quán)轉(zhuǎn)讓于重慶德潤(rùn)環(huán)境（實(shí)際控制人均為國(guó)資委），德潤(rùn)環(huán)境股東還包括蘇伊士環(huán)境、國(guó)開(kāi)金融、新創(chuàng)建基建等，經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)包括再生資源、土壤修復(fù)、危廢等環(huán)保多領(lǐng)域。
    另一方面集團(tuán)下屬水投公司擁有供水能力126 萬(wàn)平方米/日、污水處理能力22 萬(wàn)噸/日，和上市公司主營(yíng)相似，存在整合的可能性。
    維持“持有”評(píng)級(jí)，關(guān)注國(guó)企改革進(jìn)程
    預(yù)計(jì)公司15-17 年EPS 分別為0.30 元、0.32 元和0.34 元。公司主業(yè)現(xiàn)金流充裕，資產(chǎn)負(fù)債率僅為30%，資金實(shí)力雄厚?？毓蓹?quán)預(yù)期劃轉(zhuǎn)德潤(rùn)環(huán)境后，存在包括資產(chǎn)注入、混改、異地多業(yè)務(wù)擴(kuò)張等可能。給予”持有“評(píng)級(jí)，關(guān)注國(guó)企改革進(jìn)程。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)企改革低于進(jìn)展低于預(yù)期。