>> 方正證券-洽洽食品(002557)公司財報點評：中報利潤大增,后續(xù)動作值得期待-150811
| 上傳日期： |
2015/8/12 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
薛玉虎，劉潔銘 |
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此報告為加密報告 |
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※我們有別于市場的觀點：
1、公司凈利潤增速超預(yù)期，毛利率繼續(xù)上升：公司單二季度利潤同比增長42.2%，遠高于食品飲料行業(yè)平均增速中樞，主要原因在于毛利率的提升。單二季度毛利率達到33.11%，同比提高3.8 個百分點，其中瓜子業(yè)務(wù)毛利率提升幅度最大，毛利率達到34.45%，同比提高4.73 個百分點。薯片之外的其他小品項產(chǎn)品綜合毛利率略有下降。瓜子業(yè)務(wù)毛利率提升主要原因是原材料成本的下降以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的升級，內(nèi)蒙葵花籽價格從去年上半年的5200 元/噸下降到4600~4800 元/噸左右。
2、基數(shù)原因?qū)е露径仁杖朐鏊俜啪?，薯片逐步發(fā)力：去年由于沖擊世界杯營銷，二季度是收入基數(shù)最高的一個季度，在基數(shù)抬高的情況下，單二季度收入同比增長2.19%，上半年整體增長10.21%，符合預(yù)期。事業(yè)部制營銷改革初現(xiàn)成效，內(nèi)部競爭機制促進非瓜子業(yè)務(wù)增速加快。上半年瓜子業(yè)務(wù)收入同比增長7.4%，非瓜子業(yè)務(wù)同比增長12.6%。其中薯片業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，同比增長30.7%。分區(qū)域中，華南區(qū)域依舊是表現(xiàn)最好的區(qū)域，同比增長11.16%，弱勢的北方區(qū)域增速有所提升，同比增長6.6%。
3、員工持股計劃進一步增強激勵：公司近日公布了總額為1.5 億元的員工持股計劃，其中員工出資上限為0.5 億元，按照2:1 的比例設(shè)立優(yōu)先級份額和次級份額用于購買公司股票，存續(xù)期為2 年。推出員工持股計劃使得公司管理層與二級市場利益綁定，同時有助于穩(wěn)定經(jīng)營管理團隊。同時公司繼續(xù)停牌，正在進行擬與主業(yè)協(xié)同效應(yīng)明顯的標(biāo)的企業(yè)開展股權(quán)層面的合作。今年以來公司創(chuàng)始人重新執(zhí)掌公司，管理層思路逐步放開，從營銷架構(gòu)到產(chǎn)品包裝都進行了革新，后續(xù)動作值得期待！4、盈利預(yù)測及評級：由于毛利率提升幅度超預(yù)期，我們上調(diào)2015-2017年基本每股收益分別為0.76 元，0.88 元和1.04 元，維持“推薦”評級！5、風(fēng)險提示：新產(chǎn)品增長低于預(yù)期；行業(yè)或公司發(fā)生食品安全事件。
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