久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

從營業(yè)收入來看，公司2015H1 營業(yè)收入為3.2億元，同比增長26.3%，符合我們的預(yù)期。但公司扣非后凈利潤下滑，同比減少8.2%，主要原因在于：（1）公司上半年推出金系列血糖儀，從零售市場向醫(yī)院市場延伸，處于前期市場開拓階段，銷售費(fèi)用達(dá)8612 萬元，同比增長49.4%，銷售費(fèi)率從23.1%提升至27.3%；（2）公司上半年參與海外競購項(xiàng)目，管理費(fèi)用達(dá)3810 萬元，同比增長52.8%，管理費(fèi)率從10.0%提升至12.1%。但我們認(rèn)為公司業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長，且醫(yī)院市場即將放量，下半年?duì)I業(yè)收入增速將會進(jìn)一步提高，隨著期間費(fèi)用逐步恢復(fù)常態(tài)，凈利潤也有望從明年開始回升。
    向糖尿病管理服務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈延伸。公司已制定“糖尿病管理服務(wù)專家”戰(zhàn)略，打造血糖“監(jiān)測-診療-預(yù)后”產(chǎn)業(yè)鏈全閉環(huán)。在上游診斷產(chǎn)品方面，公司是血糖監(jiān)測系統(tǒng)國內(nèi)龍頭企業(yè)，零售終端銷量排名第一，且從今年開始推出更高端的金系列進(jìn)軍醫(yī)院終端市場。在中游診療服務(wù)方面，公司出資2 億元成立三諾健康投資公司，并收購了三諾健恒糖尿病醫(yī)院，開始布局血糖診療服務(wù)。在下游健康管理方面，與糖護(hù)科技合作推出糖護(hù)士血糖儀，并推出微信血糖儀。目前公司已覆蓋了糖尿病的監(jiān)測、服務(wù)和管理全產(chǎn)業(yè)鏈，隨著模式逐步成熟，將向全國推廣，有望憑借前期積累的龐大患者人群成為血糖管理市場的領(lǐng)導(dǎo)者。
    外延并購預(yù)期強(qiáng)烈。公司在國內(nèi)血糖儀零售市場渠道最廣，銷量也最高，未來的發(fā)展方向主要有兩個(gè)：一是進(jìn)軍醫(yī)院市場和海外市場，二是向產(chǎn)業(yè)鏈延伸，覆蓋血糖診療服務(wù)和健康管理。但醫(yī)院市場和海外市場競爭激烈，跨國企業(yè)占據(jù)主導(dǎo)地位，收購海外品牌將給公司提供品牌影響力和營銷渠道；血糖管理產(chǎn)業(yè)鏈布局還僅是雛形，無論是診療服務(wù)端還是移動管理端都還比較薄弱，需要通過外延并購進(jìn)一步強(qiáng)化。
    盈利預(yù)測及評級：預(yù)計(jì)公司2015-2017 年EPS 分別為0.80 元、1.13 元、1.57元，對應(yīng)PE 分別為45 倍、32 倍和23 倍，考慮公司進(jìn)軍醫(yī)院市場進(jìn)一步打開市場空間，血糖管理全產(chǎn)業(yè)鏈前景廣闊，外延式預(yù)期強(qiáng)烈，維持“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：醫(yī)院市場推進(jìn)速度或低于預(yù)期；慢性病管理平臺進(jìn)展或低于預(yù)期；外延擴(kuò)張進(jìn)度或低于預(yù)期。