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    我們預(yù)計(jì)公司2015-2016年淨(jìng)利潤(rùn)1.9億元、2.7億元，YOY分別增長(zhǎng)30%、41%，EPS分別爲(wèi)0.40、 0.56元，PE39和28倍，考慮到公司産能較快擴(kuò)展幷且景氣持續(xù)向上確定性較高，給予“買入”的投資建議。
    1H15業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，芯片業(yè)務(wù)成爲(wèi)：公司1H15實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9億元，YOY增長(zhǎng)24.7%,實(shí)現(xiàn)淨(jìng)利潤(rùn)8357萬元，YOY增長(zhǎng)39.9%，扣非後公司淨(jìng)利潤(rùn)增長(zhǎng)35.4%至7404萬元，公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期。分季度來看，2Q15公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.2億元，YOY增長(zhǎng)6.9%，實(shí)現(xiàn)淨(jìng)利潤(rùn)4903萬元，YOY增長(zhǎng)23.8%，2Q15業(yè)績(jī)處于其一季報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)區(qū)間的上限。從毛利率情況來看，公司1H15綜合毛利率21.4%，較上年同期下降3個(gè)百分點(diǎn)，其中2Q15公司綜合毛利率22.4%，較上年同期下降0.7個(gè)百分點(diǎn)，但較上季提升1個(gè)百分點(diǎn)，基本反映出封裝行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)。從期間費(fèi)用情況來看，受益于規(guī)模效益的提升及財(cái)務(wù)費(fèi)用下降，1H15公司期間費(fèi)用率較上年同期降2.5個(gè)百分點(diǎn)，部分抵消毛利率下降的影響。分業(yè)務(wù)來看，芯片業(yè)務(wù)成爲(wèi)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的動(dòng)力來源，1H15營(yíng)收增長(zhǎng)1171%，毛利率達(dá)到15.3%，國(guó)星半導(dǎo)體在MOCVD産能到位近兩年後，盈利356萬元，爲(wèi)全年扭虧奠定良好基礎(chǔ)，考慮到公司芯片業(yè)務(wù)去年虧損3705萬元，芯片業(yè)務(wù)扭虧將提升大幅提升公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的確定性，除芯片業(yè)務(wù)外，公司器件、組件及照明業(yè)務(wù)收入增速均在2成以上，保持了加快的增長(zhǎng)速度。
    3Q15業(yè)績(jī)有望繼續(xù)較快增長(zhǎng)：公司預(yù)計(jì)1-3Q15淨(jìng)利潤(rùn)1.1億元-1.3億元，YOY增長(zhǎng)10%-30%，保持較快的增長(zhǎng)速度。相應(yīng)的，3Q15公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)淨(jìng)利潤(rùn)2692萬元-4701萬元，YoY變化範(fàn)圍爲(wèi)-25%~31%，我們認(rèn)爲(wèi)公司訂單情況較好，增速將處于區(qū)間上部。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議：綜合判斷，維持此前盈利預(yù)測(cè)，我們預(yù)計(jì)公司2015-2016年淨(jìng)利潤(rùn)1.9億元、2.7億元，YOY分別增長(zhǎng)30%、41%，EPS分別爲(wèi)0.40、 0.56元，PE39和28倍，考慮到公司控股股東實(shí)力進(jìn)一步增強(qiáng)，未來有望繼續(xù)通過資産注入持續(xù)提升公司業(yè)績(jī)，幷且公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較快，繼續(xù)給予“買入”的投資建議。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：LED顆粒價(jià)格繼續(xù)大幅下滑，下游需求低于預(yù)期。