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環(huán)比增長248.53%。隨著轉(zhuǎn)型成效逐漸顯現(xiàn)，業(yè)績有所好轉(zhuǎn)，符合我們預(yù)期。預(yù)計(jì)1-9月凈利潤7.24~10.87億元，同比增長0%~50%，對應(yīng)3季度同比增速19.48%~185.47%。2季度毛利率38.30%，環(huán)比上升0.43個百分點(diǎn)。 轉(zhuǎn)型漸顯成效，下半年是看點(diǎn)：過去公司從產(chǎn)品轉(zhuǎn)向行業(yè)解決方案，在研發(fā)上加大投入，表現(xiàn)在業(yè)績上是毛利率下降、費(fèi)用率上升，從而凈利潤增速遠(yuǎn)低于營收增速。2季度公司營收和凈利潤環(huán)比明顯回升，毛利率有所上升，費(fèi)用率下降，我們認(rèn)為轉(zhuǎn)型的成效已逐漸從業(yè)績上得到反應(yīng)，隨著下半年進(jìn)入行業(yè)旺季，看好公司業(yè)績向上的趨勢和彈性。 推出樂橙品牌，布局互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)：公司推出智能家居新品牌"樂橙"，并聯(lián)手阿里云計(jì)算，打造智能家居互聯(lián)網(wǎng)解決方案。我們可以看到視頻監(jiān)控行業(yè)正在積極的擁抱互聯(lián)網(wǎng)，?？低曇餐瞥隽?螢石云+"平臺。我們認(rèn)為布局互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)將是公司從產(chǎn)品轉(zhuǎn)向行業(yè)解決方案后，進(jìn)一步轉(zhuǎn)向安防服務(wù)提供商及推動公司業(yè)務(wù)模式變革的有效嘗試。 盈利預(yù)測及投資建議：公司提出今年?duì)I收100億的目標(biāo)，這也是股權(quán)激勵的條件，我們認(rèn)為大概率能夠達(dá)成。在此基礎(chǔ)上，盈利能力的回升帶來的業(yè)績彈性會比較大。我們給予公司2015-2017年盈利預(yù)測1.36、2.01、2.80元，對應(yīng)PE 28X、19X、14X，維持公司"增持"投資評級。 風(fēng)險提示：應(yīng)收賬款風(fēng)險、轉(zhuǎn)型進(jìn)度慢于預(yù)期。