>> 興業(yè)證券-士蘭微（600460）行業(yè)景氣下行，業(yè)績低于預(yù)期-150817
| 上傳日期： |
2015/8/18 |
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作者： |
劉亮 |
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行業(yè)景氣下行疊加投資收益大幅減少，下調(diào)公司盈利預(yù)測：公司主業(yè)為集成電路、分立器件和LED 芯片及成品。集成電路和分立器件占公司近8成營收，此類業(yè)務(wù)與全球半導(dǎo)體行業(yè)景氣度關(guān)系較大。隨著全球半導(dǎo)體行業(yè)景氣下行，下游需求不佳，市場競爭明顯加劇，導(dǎo)致上半年這兩類業(yè)務(wù)毛利率均有3 個點(diǎn)左右的下滑。公司去年實現(xiàn)投資收益5200 萬元，今年公司逐漸將現(xiàn)金投入產(chǎn)能提升、廠房擴(kuò)建等多個項目，2 季度公司僅實現(xiàn)投資收益525 萬元，我們預(yù)計今年全年投資收益將較去年大幅下降。綜合考慮上述因素影響，我們預(yù)計2015、2016 年歸屬上市公司股東的凈利潤分別為1.35、1.73 億元。
盈利預(yù)測及投資建議：公司在集成電路業(yè)務(wù)上擁有IDM 平臺優(yōu)勢，LED定位高端開始顯成效。未來有望在LED 驅(qū)動電路、功率器件、MEMS 傳感器、LED 成品等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)增長?？紤]行業(yè)景氣度下滑，市場競爭激烈及公司將現(xiàn)金投入項目建設(shè)導(dǎo)致投資收益大幅減少，我們下調(diào)公司2015-2017 年盈利預(yù)測至0.11、0.14、0.17 元，對應(yīng)PE 63、50、41 倍。
維持公司“增持”投資評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)景氣度下行、新產(chǎn)品開拓低于預(yù)期、競爭加劇。
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