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其中2Q實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤5.22億和3500萬元，分別同比增長5.9%和-14.3%，低于市場(chǎng)預(yù)期。這主要是受到分立器件與LED芯片行業(yè)不景氣影響，并且同期投資收益減少近1000萬拖累。 
    產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，集成電路收入占比提高。公司上半年集成電路業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收3.66億，同比增長19.8%，主要是受益于LED 照明驅(qū)動(dòng)電路出貨量的大幅增加，以及AC-DC驅(qū)動(dòng)電路、IPM、MCU電路、數(shù)字音視頻電路、MEMS傳感器產(chǎn)品等也呈現(xiàn)出整體的增長態(tài)勢(shì)，下半年出貨量將進(jìn)一步提升。分立器件芯片和功率器件成品收入分別增長-0.1%和6.6%，公司通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，下滑勢(shì)頭已經(jīng)放緩。LED芯片和器件營收分別增長-28.9%和44.4%，芯片收入下滑主要是受到國內(nèi)產(chǎn)能總體過剩，價(jià)格大幅下跌所致。 
    8英寸生產(chǎn)線穩(wěn)步推進(jìn)，對(duì)公司戰(zhàn)略意義重大。目前，8英吋集成電路芯片生產(chǎn)線項(xiàng)目進(jìn)展順利，生產(chǎn)廠房等基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)已經(jīng)全面啟動(dòng)，8吋線生產(chǎn)設(shè)備的采購也已展開。該項(xiàng)目總投資10億元，6月底，已完成項(xiàng)目進(jìn)度7%。8吋生產(chǎn)線對(duì)于公司戰(zhàn)略意義非常重大，將成為公司未來參與國際競(jìng)爭和外延的門票。 
    國內(nèi)IDM稀缺標(biāo)的，布局MEMS和IGBT機(jī)會(huì)巨大。公司作為半導(dǎo)體IDM龍頭，商業(yè)模式稀缺，在部分半導(dǎo)體細(xì)分領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)明顯。并且公司提前布局MEMS和IGBT，隨著物聯(lián)網(wǎng)和新能源市場(chǎng)的崛起，將有望受益巨大。 
    維持買入評(píng)級(jí)。受到分立器件與LED芯片行業(yè)整體影響，我們下調(diào)公司公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2015-17年EPS為0.15元，0.20元，0.24元。目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2015-17年市盈率為57.8X，44.0X，37.2X?？紤]到作為國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)中稀缺的IDM廠商，我們認(rèn)為公司未來12個(gè)月合理估值為16年P(guān)E 50~55倍，對(duì)應(yīng)合理價(jià)格區(qū)間為10~11元，維持公司買入評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：半導(dǎo)體行業(yè)景氣度下滑，LED需求增長放緩，公司新產(chǎn)品拓展不順利