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    ■高經(jīng)營質(zhì)量難敵宏觀大環(huán)境：公司的經(jīng)營質(zhì)量依舊保持高水準(zhǔn)。營業(yè)成本同比下降22.78%，大于收入20.02%的降幅。1 季度銷售毛利率為11.94%，2 季度更是創(chuàng)下了14.75%的近年來最高水平。公司收入下降基本符合預(yù)期，但產(chǎn)量下降還是超出了我們之前的預(yù)期。上半年公司生產(chǎn)鋼53.14 萬噸，同比下降7.27%；生產(chǎn)鋼材66.53 萬噸，同比下降4.55%；銷售鋼材65.88 萬噸，同比下降5.62%。產(chǎn)量的下降表明宏觀大環(huán)境導(dǎo)致的需求不振已對公司的經(jīng)營績效產(chǎn)生了明顯的影響。
    ■投資建議：雖然公司的經(jīng)營績效受到了下游需求不振的影響，但公司的資產(chǎn)負債率、大股東背景和經(jīng)營質(zhì)量足以保證公司度過經(jīng)濟低迷期。更為重要的是公司公告稱正在籌劃發(fā)行股份購買中國中信股份有限公司旗下公司股權(quán)，同時向特定對象發(fā)行股份募集配套資金的重大資產(chǎn)重組事項。即便這事目前仍存有不確定性，但無論結(jié)果如何不會改變公司和兄弟公司興澄特鋼作為國內(nèi)普特鋼龍頭的地位。首次給予公司買入-A 評級，6 個月目標(biāo)價20 元。
    ■風(fēng)險提示：籌劃事項失敗，需求進一步超預(yù)期萎縮。