>> 民生證券-中信銀行(601998)中報點評：撥備拖累業(yè)績,不良率增速趨緩-150818
| 上傳日期： |
2015/8/19 |
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570KB |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
李少君 |
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受央行連續(xù)降息等影響，上半年凈息差為2.32%，較去年同期縮窄0.04 個百分點,與一季度持平。
此外，上半年計提貸款損失準備金153.91 億元，較去年同期增加44.8 億元，對業(yè)績形成較大壓力。在資產(chǎn)損失準備金計提力度加大與息差的影響下，上半年歸屬股東的凈利潤同比增長2.51%，增速基本符合預(yù)期。
不良核銷力度加大，不良率增速趨緩
經(jīng)測算，上半年不良生成率（年化）為1.26%，去年全年為1.04%，生成率略微上升。上半年大幅提高了不良貸款的核銷力度，共計核銷125.6 億元，超過去年全年的116.1 億元。受此影響，二季度末不良率1.32%，僅較上年末上升0.02BP，較一季度末1.35%的不良率有所下降，保持較低水平。
非息凈收入占比逐年提升 ，收入結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化
近年來，受益于銀行理財以及銀行卡（含信用卡）手續(xù)費收入的較快增長，中信銀行非息凈收入占比逐年上升，收入結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。上半年實現(xiàn)非利息凈收入202.94億元，同比增長23.05%；非利息凈收入占比29.0%，同比提升個2.4 百分點。
二、 三、投資建議
由于利率市場化的推進，未來凈息差或繼續(xù)縮窄，我們預(yù)測15-17 年EPS 分別為0.87/0.93/1.03 元，BVPS 分別為6.3/7.0/7.8 元。公司目前股價7.60 元，對應(yīng)8.7x15PE/1.2x15PB，維持謹慎推薦評級。
三、 四、風(fēng)險提示：
經(jīng)濟下行超預(yù)期導(dǎo)致資產(chǎn)質(zhì)量惡化
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