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民品收入雖然上半年下降8.95%，但是隨著下半年央企工裝調(diào)整，特別是鐵路總公司今年將進(jìn)行新一屆鐵路制服換裝，而公司是其定點(diǎn)生產(chǎn)廠家，因此民品收入下半年預(yù)計(jì)有望改善。此外隨著人民幣近期較大幅度貶值，也有利于公司出口業(yè)務(wù)收入繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)，公司上半年出口業(yè)務(wù)收入4.44 億，同比增長(zhǎng)56.39%。
    際華園穩(wěn)步推進(jìn)，將成為新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。際華園是公司加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)著力打造的新業(yè)態(tài)，集輕奢時(shí)尚產(chǎn)品購(gòu)物中心、室內(nèi)運(yùn)動(dòng)休閑中心和酒店餐飲休閑服務(wù)設(shè)施多種業(yè)態(tài)的旅游休閑類項(xiàng)目，其中重慶和長(zhǎng)春項(xiàng)目正在穩(wěn)步推進(jìn)，預(yù)計(jì)年底前后有望相繼試營(yíng)業(yè)，根據(jù)公司規(guī)劃，未來(lái)將在全國(guó)開(kāi)設(shè)30 余個(gè)項(xiàng)目，共同構(gòu)成際華園的整體效應(yīng)。今年7 月2 日公司公告擬發(fā)行不超過(guò)7.23 億股，募集資金不超過(guò)80 億用于公司終端市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、際華園建設(shè)及補(bǔ)充流動(dòng)資金，將為公司的轉(zhuǎn)型升級(jí)提供必要的資金保障。
    參與閱兵服制作，展現(xiàn)公司軍需保障能力和科技實(shí)力。公司承擔(dān)了歷屆國(guó)慶閱兵服裝服飾鞋靴等閱兵產(chǎn)品的生產(chǎn)制作。今年9 月3 日，我國(guó)將舉行紀(jì)念反法西斯戰(zhàn)爭(zhēng)勝利70 周年閱兵式，預(yù)計(jì)公司將繼續(xù)參與包括抗戰(zhàn)老兵服裝在內(nèi)的閱兵式閱兵服制作。
    國(guó)企改革大幕將啟，公司有望率先獲益.公司控股股東新興際華集團(tuán)是中央企業(yè)董事會(huì)行使高級(jí)管理人員選聘、業(yè)績(jī)考核和薪酬管理職權(quán)試點(diǎn)單位之一，我們預(yù)計(jì)未來(lái)將按照國(guó)務(wù)院國(guó)資委統(tǒng)一部署和要求，指導(dǎo)公司依法合規(guī)地推動(dòng)公司治理以及股權(quán)激勵(lì)等有關(guān)政策落實(shí)。
    財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與投資建議
    根據(jù)中報(bào)我們小幅調(diào)整了公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司15-17 年每股收益分別為0.39、0.43、0.46 元（原預(yù)測(cè)0.34、0.38、0.42 元），參考可比公司估值，給予公司2015 年61 倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)23.79 元，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    軍需品和民品采購(gòu)低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)企改革低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。