>> 西南證券-互動娛樂(300043)業(yè)績?yōu)橥?游戲+影視開啟強勁增長-150817
| 上傳日期： |
2015/8/20 |
大?。?/td>
| 791KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
田明華 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
玩具業(yè)務(wù)增速放緩，嬰童產(chǎn)品成為未來新亮點。（1）2015 年上半年，公司車模玩具業(yè)務(wù)實現(xiàn)的營業(yè)收入達到2.7 億元，同比增長僅為2.4%；（2）在嬰童用品業(yè)務(wù)方面，公司上半年實現(xiàn)收入0.7億元，同比增長49.1%，其中來自兒童自行車、兒童旅行箱等新業(yè)務(wù)的營收達到0.12 億元，同比增速達164.6%。
游戲：現(xiàn)金牛作用明顯，廣泛投資布局未來。（1）上半年，公司的游戲業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入達到1.9 億元，同比增長113.6%，自有IP 頁游產(chǎn)品《書劍恩仇錄》已實現(xiàn)正式接入QQ大廳正式區(qū)與騰訊進行獨代合作，根據(jù)《盜墓筆記》改編的移動游戲也取得良好的成績；（2）騰訊獨代FPS 頁游《槍林彈雨》7月份月流水超過1300 萬元，同時下半年《刀鋒無雙》、《羅小黑戰(zhàn)記》、《屠神》、《天天愛仙俠》、《冰火幻想》、《小小勇士》將會陸續(xù)推出，預計將會對利潤產(chǎn)生極大貢獻；（3）在外延方面，公司圍繞游戲產(chǎn)業(yè)鏈不斷投資，上半年共投資項目16 個，金額合計1.4億元，主要以研發(fā)團隊和渠道平臺類為主。
影視：初次貢獻收入，補齊泛娛樂版圖重要一環(huán)。（1）報告期內(nèi)，春天融合正式成為控股子公司，貢獻收入1.3 億元，《北平無戰(zhàn)事》播出后獲得良好反響，進入各大衛(wèi)視收視率排行榜前列，同時獲得白玉蘭獎的最佳中國電視劇獎和最佳編劇獎，反映了春天融合的實力；（2）下半年，將有《緣來幸福》、《將婚姻進行到底》、《東方戰(zhàn)場》、《最后的國門》四部電視劇播出，同時將進入電影制作領(lǐng)域。
我們認為，影視劇業(yè)務(wù)在為公司貢獻利潤的同時，未來也將成為公司基于IP 戰(zhàn)略構(gòu)建“泛娛樂”版圖的重要一環(huán)。
業(yè)績預測與估值：我們預計公司2015-2017 年EPS 分別為0.42 元、0.59 元、0.87 元，對應PE 分別為38.6倍、27.5倍和18.6倍。作為傳統(tǒng)玩具廠商的轉(zhuǎn)型，公司中報業(yè)績?yōu)橥顿Y者帶來極大信心，我們看好公司在泛娛樂領(lǐng)域“內(nèi)生+外延”的不斷布局，目前估值處于明顯低位，給予“買入”評級。
風險提示：玩具業(yè)務(wù)增速或繼續(xù)放緩；影視劇市場銷售或不達預期。
|
|
