>> 安信證券-二六三(002467)小米漫游背后的海外數(shù)據(jù)運營商-150820
| 上傳日期： |
2015/8/22 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張龍 |
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■牽手小米，有望成為全球華人移動通信服務商第一品牌。小米科技與263移動合作，推出了“小米漫游”業(yè)務，在最新版的MIUI7 中提供了空中下載虛擬SIM 卡，以當?shù)胤諆r格直接提供36 個熱門國家地區(qū)的數(shù)據(jù)上網(wǎng)服務。這表明公司全球華人移動通信服務已順利開展。我們判斷后期國內(nèi)除華為、中興外的手機廠商都有望與263 移動合作，推出類似華為“天際通”功能的海外漫游業(yè)務。2014 年中國公民出境人次達1.17 億次，預期2020 年將會超過2 億次。據(jù)此估算，2020 年公司海外漫游方案收入有望達到30 億以上（假設(shè)2 億出境人次，15%用戶使用二六三海外服務，每人次海外使用費用100 元），有望積累千萬級的中高端境外游用戶，成為中高端用戶在海外旅游時應用入口。我們認為263 海外漫游業(yè)務估值有望達到200 億。
■股權(quán)激勵落地，彰顯公司發(fā)展信心。公司擬推出了限制性股權(quán)激勵計劃，向225 名董事、管理人員和核心員工授予共1409 萬股限制性股票。激勵對象自限制性股票授予之日起18 個月內(nèi)為鎖定期。授予價格為7.12 元，業(yè)績要求目標為2016/2017/2018 年的收入對比2014 年增長30%/60%/90%。公司向管理層和骨干員工推出股權(quán)激勵計劃，有利于凝聚人才，高業(yè)績指標也充分表明了公司高層看好后期業(yè)務發(fā)展。
■投資建議：二六三企業(yè)云通信、海外漫游業(yè)務具有差異化的競爭優(yōu)勢。牽手小米卡位智能終端入口，與更多手機廠商戰(zhàn)略合作值得期待，憑借在海外華人電信服務領(lǐng)域的業(yè)務經(jīng)驗及品牌優(yōu)勢，海外漫游能力有望積累千萬級別的中高端用戶，為后期拓展更多應用構(gòu)建了大規(guī)模用戶壁壘。我們預計公司2015-2016 年EPS 分別為0.28 元和0.44 元，給予買入-B 投資評級，目標價25 元。中長期目標市值200 億，建議投資者積極關(guān)注。
■風險提示：大企業(yè)客戶市場及全球華人跨境移動通信市場拓展低于預期
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