>> 國海證券-捷順科技(002609)公司業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進,優(yōu)先受益行業(yè)政策利好-150824
| 上傳日期： |
2015/8/25 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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增持 |
作者： |
李響，孔令峰 |
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本報告期內(nèi)，公司積極推進“智能終端+互聯(lián)網(wǎng)”戰(zhàn)略升級，主營智慧社區(qū)、智慧商區(qū)、智能停車三大業(yè)務(wù)。公司全面升級終端產(chǎn)品（研發(fā)費用同比增加17.25%），智能產(chǎn)品比例進一步增大(智能產(chǎn)品毛利率平均高于傳統(tǒng)產(chǎn)品20%)，同時探索新業(yè)務(wù)模式，極大提升了管理效率、降低了維護成本。公司主營業(yè)務(wù)業(yè)績和毛利率得到雙升，分別提升11.28、5.56 個百分點。我們認為，公司在整體戰(zhàn)略升級背景下，不斷推進“大客戶+大項目”戰(zhàn)略，未來收入增長可以預(yù)期。
政策積極推動停車智能化信息化。 發(fā)改委于8 月發(fā)布《關(guān)于加強城市停車設(shè)施建設(shè)的指導(dǎo)意見》，明確提出停車智能化信息化目標(biāo)。2014 年，我國汽車保有量已達到15447 萬輛，增長12.4%。而面對稀缺的停車資源（以北京為例，缺口率高達50%），國家引入民間資本意愿強烈，放寬停車場準入牌照限制等政策預(yù)期，將是重大行業(yè)利好。同時，北京、廣州已經(jīng)開始針對收費標(biāo)準進行市場化改革，取消停車場最高收費標(biāo)準限制將有利于公司增收。
公司作為停車智能化業(yè)務(wù)龍頭公司，第三方參與運營優(yōu)勢明顯，停車高頻低價特性將吸引更多資本與公司合作，實現(xiàn)公司規(guī)模化經(jīng)營。
大力推廣“捷生活”APP，促使線上線下融合。 公司通過強強聯(lián)合策略，分別與移動運營商中國電信深圳&福建分公司，與全國最大一卡通充付平臺建億通，與雅豐科技，與眾多地方城市通卡公司合作，并與中國民生銀行合作聯(lián)合打造智慧社區(qū)綜合解決方案，有助于豐富APP 應(yīng)用，增加用戶規(guī)模，分享商戶資源，提升業(yè)務(wù)粘性，擴展使用環(huán)境，達到全國范圍迅速推廣APP 的效果。公司線下的高市場份額是最大優(yōu)勢，只需不斷轉(zhuǎn)化成聯(lián)網(wǎng)停車場，而公司此前已經(jīng)將原本割裂的預(yù)付卡、閘口設(shè)備、后臺管理系統(tǒng)打通成標(biāo)準化程度高的產(chǎn)品推向市場，未來增量市場將以聯(lián)網(wǎng)設(shè)備為主。從這個角度來看，公司已經(jīng)渡過產(chǎn)品化階段，下一步看轉(zhuǎn)化率。據(jù)我們統(tǒng)計，公司在一線省會城市已改造300 多家停車場，按照此進展，公司今年預(yù)計能實現(xiàn)對1000 個社區(qū)和部分商業(yè)停車場的改造。公司用戶規(guī)模逐步累積，有望量級突破，線上線下融合效果可期。
構(gòu)建多重支付方式，提升業(yè)務(wù)變現(xiàn)能力。 公司不斷豐富以捷順通為主體，其他支付方式（包括銀行、微信、支付寶、城市通、移動運營商）為輔的新型線上、線下支付業(yè)務(wù)生態(tài)鏈，形成閉環(huán)，提升變現(xiàn)能力，為公司創(chuàng)收。收購擁有預(yù)付卡牌照的標(biāo)的，達到閉環(huán)的能力，將捷順通卡的支付場景不斷拓寬，為公司停車APP 用戶規(guī)模化后和線下資源對接做鋪墊，也反向刺激捷順通卡的吸引力。
維持“增持”評級 我們預(yù)測公司2015 年-2017 年全面攤薄后的EPS 分別為0.22 元、0.28 元、0.36 元，對應(yīng)PE 分別為87.9 倍、69 倍、53 倍。維持“增持”評級。
風(fēng)險提示 APP 推廣效果不達預(yù)期；費用大幅增加風(fēng)險；人才流失風(fēng)險。
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