>> 廣發(fā)證券-青青稞酒（002646）基本面較平穩(wěn)，中酒整合仍是主要看點-150825
| 上傳日期： |
2015/8/25 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王永鋒，于杰 |
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毛利率下降與公司市場營銷策略和產(chǎn)品研發(fā)策略變化相關，也與公司將本期搭贈活動所帶來的支出主要計入成本端有關。葡萄酒方面，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入715 萬元，毛利率67.08%，仍屬于剛起步階段。
費用控制見成效，廣告宣傳及市場推廣費用減少大幅拉低銷售費用上半年期間費用率19.63%（-4.85pct），是業(yè)績增速明顯好于收入增速的主要原因。其中銷售費用率12.68%（-6.67pct），主要是公司縮減了廣告宣傳及市場維護費用，同時也與費用確認方式有所變化有關；管理費用率6.80%，同比提升0.19pct，基本保持穩(wěn)定態(tài)勢；財務費用0.15%，同比提升1.63%，主要是利息支出增加及利息收入減少所致。
中酒網(wǎng)將以“基于C 端的B2B 模式”為未來核心模式
中酒網(wǎng)將以移動互聯(lián)網(wǎng)工具為基礎應用的“基于C 端的B2B 模式”為未來核心模式，以“中酒批”為平臺工具的B2B 環(huán)節(jié)已經(jīng)在山東和安徽展開試點工作，爭取年內跑通業(yè)務鏈條中的全部環(huán)節(jié)，建立可復制樣板市場。
預計15-17 年EPS 分別為0.81/0.94/1.08 元
預計公司15-17 年EPS 為0.81/0.94/1.08 元，目前股價對應的PE 分別為26/23/20 倍，維持“買入”評級。
風險提示
行業(yè)基本面恢復情況不及預期；中酒網(wǎng)整合不及預期；
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