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公司主業(yè)光通信產(chǎn)品受益于板塊景氣度提升，中報(bào)業(yè)績(jī)呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)；通過并購(gòu)成都傅立葉，布局國(guó)防信息化，將成未來增長(zhǎng)亮點(diǎn)。由于光通信景氣度超出預(yù)期，上修2015-2017 年EPS 預(yù)測(cè)為0.31（+19%）/0.45（+37%）/0.57（+43%）元（對(duì)東志和傅立葉收購(gòu)已經(jīng)過會(huì)，備考EPS 為0.46/0.63/0.79 元），維持目標(biāo)價(jià)40.95 元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    光通信景氣度超預(yù)期，業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。公司上半年收入11.4 億，同比大幅增長(zhǎng)51%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3800 余萬元，同比增長(zhǎng)45%（折合Q2 增速為45%），增長(zhǎng)勢(shì)頭好于市場(chǎng)預(yù)期。其主因?yàn)閲?guó)家推“寬帶中國(guó)”戰(zhàn)略并加強(qiáng)信息基建，使得光通信產(chǎn)業(yè)鏈有所復(fù)蘇，特發(fā)在其中涉及的光纖光纜、ODN、光通信設(shè)備代工均明顯受益。市場(chǎng)對(duì)信息基建的持續(xù)性未完全認(rèn)知，我們判斷，在“提速降價(jià)”、寬帶中國(guó)下，行業(yè)在未來2 年仍將保持較高景氣。
    布局國(guó)防信息化，國(guó)改及創(chuàng)新腳步領(lǐng)先。公司并購(gòu)傅立葉獲通過，將大力發(fā)展軍工業(yè)務(wù)。市場(chǎng)認(rèn)為傅立葉的軍工通信設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模不大。但我們發(fā)現(xiàn)其產(chǎn)品適用于戰(zhàn)機(jī)、艦艇、坦克等多平臺(tái)，是多兵種協(xié)同作戰(zhàn)的神經(jīng)中樞，有望打造類似美國(guó)的Link16 系統(tǒng)。公司作為深圳“國(guó)改”黑馬，已實(shí)現(xiàn)管理層持股并邁出戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的第一步，兼具優(yōu)質(zhì)資源和創(chuàng)新心態(tài)，進(jìn)一步外延預(yù)期較強(qiáng)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：光纖光纜主業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，國(guó)防信息化進(jìn)度低于預(yù)期。