>> 國泰君安-捷順科技(002609)基本面向上趨勢進一步確立,看好O2O商業(yè)模式落地-150824
| 上傳日期： |
2015/8/25 |
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作者： |
符健 |
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互聯(lián)網(wǎng)停車與社區(qū)O2O 公司2015 年平均PE 為122 倍，考慮公司商業(yè)模式落地尚存在一定不確定性，給予一定估值
折價，15 年P(guān)E 109 倍，對應(yīng)目標價25 元。
中報業(yè)績超出市場預(yù)期，基本面向上趨勢進一步確立。公司上半年實現(xiàn)營收2.08 億元，凈利潤3189 萬元，分別同比增長11.28%和23.98%。凈利增速位于1~6 月業(yè)績預(yù)計區(qū)間上軌，超出市場預(yù)期。
營收主要高毛利的智能類產(chǎn)品增長所致?？紤]大客戶戰(zhàn)略持續(xù)推進，全年營收有望保持快速增長態(tài)勢。毛利率較去年同期提升5.56 個百分點，競爭力提升和規(guī)模效應(yīng)有望持續(xù)凸顯。不考慮觀瀾宗地攤銷管理增加，費用率與去年持平，全年成本管控力度可期。公司預(yù)告，1~9月凈利增速區(qū)間在10%~40%。公司基本面向上趨勢，進一步確立。
政策紅利持續(xù)釋放，傳統(tǒng)停車IT 市場存在兩倍彈性空間。停車場數(shù)量通常與汽車保有量間存在轉(zhuǎn)換系數(shù)。根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研，中國一線城市約為1 比2~3，而國際上通常為1:1.2~1.4。發(fā)改委新政推動社會資本進入帶動基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，停車IT 市場兩倍彈性空間正在打開。
豐富應(yīng)用場景蓄力O2O，執(zhí)行力推動商業(yè)模式落地。應(yīng)用場景豐富旨在蓄力后期O2O 規(guī)模推廣。線下方面根據(jù)估算，一卡通已覆蓋約三成主要城市。管理和考核機制優(yōu)化下，執(zhí)行力有望推動戰(zhàn)略落地。
風險因素：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增速不及預(yù)期；公司戰(zhàn)略落地速度低于預(yù)期
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