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公司預(yù)計(jì)2015 年1-9 月業(yè)績同比增長20%-40%，我們判斷位于25%附近。
    營銷深化，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，銷量增長。公司營銷優(yōu)勢國內(nèi)領(lǐng)先，品牌卓越，渠道廣泛。本期公司強(qiáng)化“史丹利”“三安”戰(zhàn)略品牌投入，實(shí)行重點(diǎn)區(qū)域渠道下沉與密集分銷，并重點(diǎn)推進(jìn)“第四元素”作為高端子品牌，加強(qiáng)渠道覆蓋廣度，目前“第四元素”一級經(jīng)銷商已達(dá)到800 家，占一級經(jīng)銷商比例達(dá)50%以上。公司聘請影視明星王寶強(qiáng)作為“第四元素”形象代言人，并贊助農(nóng)民類電視競技節(jié)目，取得良好的宣傳效果?；诖耍?015 年上半年復(fù)合肥銷量增幅達(dá)25%以上。
    盈利能力提升，費(fèi)用率持穩(wěn)。本期公司復(fù)合肥銷售毛利率為23.14%，同比提升0.75 個(gè)百分點(diǎn)，主要受益于“第四元素”“三安”等高端肥料銷售收入占比提升；期間費(fèi)用率為10.81%，同比基本持平，顯示公司較強(qiáng)的費(fèi)用控制力。
    轉(zhuǎn)向農(nóng)業(yè)種植服務(wù)商，開啟新成長。公司打造“農(nóng)資+金融+信息”立體的農(nóng)業(yè)服務(wù)體系，為新農(nóng)人提供全套綜合型農(nóng)業(yè)種植解決方案。（1）農(nóng)業(yè)服務(wù)：服務(wù)公司通過“自建+平臺”操作模式，為新農(nóng)人提供農(nóng)資、收割、糧食收儲及貿(mào)易等種植一體化服務(wù)，目前亦在東北、內(nèi)蒙等流轉(zhuǎn)土地4 萬多畝，服務(wù)土地20 多萬畝，擁有糧食烘干能力55 萬噸/年。（2）金融服務(wù)：通過小額貸款公司為新農(nóng)人提供金融服務(wù)，提高客戶粘性。上半年已發(fā)放貸款近七千萬元，發(fā)展客戶80 多家。（3）互聯(lián)網(wǎng)+：推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)分銷系統(tǒng)及農(nóng)業(yè)O2O平臺互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目建設(shè)，采用“互聯(lián)網(wǎng)+金融服務(wù)+現(xiàn)代農(nóng)業(yè)+糧食銷售”相結(jié)合的模式為新農(nóng)人和經(jīng)銷商提供更加高效便捷的服務(wù)，推進(jìn)農(nóng)業(yè)信息化步伐。
    維持“強(qiáng)烈推薦-A”：積極導(dǎo)入新產(chǎn)品，創(chuàng)新營銷舉措，轉(zhuǎn)型為農(nóng)業(yè)服務(wù)商，公司發(fā)展進(jìn)入新階段。目前公司員工持股計(jì)劃購買價(jià)為27.13 元，未來仍將繼續(xù)購買。預(yù)計(jì)2015-2017 年EPS 分別為1.07 元、1.33 元、1.64 元，目前股價(jià)動(dòng)態(tài)估值17.7 倍，具備較強(qiáng)的安全邊際。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目進(jìn)度風(fēng)險(xiǎn)；需求低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；毛利率下滑風(fēng)險(xiǎn)。