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截至目前，史丹利農(nóng)服公司已在糧食種植大縣/市參股設(shè)立了4 個(gè)合資子公司，累計(jì)投資總額1.6 億元，合作方已覆蓋的服務(wù)面積超過20 萬畝，合資公司的設(shè)立將大大增強(qiáng)實(shí)力，未來以農(nóng)業(yè)服務(wù)為突破口進(jìn)行大規(guī)?！叭Φ亍备采w十分值得期待。
    在 4 個(gè)項(xiàng)目的合作方中，江源油脂是黑龍江省農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化重點(diǎn)龍頭企業(yè)，主營業(yè)務(wù)以玉米貿(mào)易為主、有機(jī)大米、化肥生產(chǎn)為輔。江源油脂將其全部農(nóng)業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移至與史丹利設(shè)立的合資公司，擬向龍江縣及周邊地區(qū)的農(nóng)業(yè)合作社、種植大戶等提供化肥、種子、農(nóng)藥、農(nóng)機(jī)耕種收割，糧食收儲等全套作物種植方案和全流程服務(wù)。江源油脂具備物流、倉儲以及地方品牌優(yōu)勢，此次合作將有望幫助史丹利在當(dāng)?shù)氐那?、物流上獲得雙重提升。
    鎖定種植大區(qū)，深耕大客戶市場，目標(biāo)定位清晰。繼農(nóng)服公司3 月底完成在黑龍江訥河市和內(nèi)蒙古翁牛特旗設(shè)立合資子公司之后，新項(xiàng)目又鎖定黑龍江龍江縣與河北任丘市兩個(gè)種植大區(qū)。龍江縣是著名的雜糧產(chǎn)區(qū)，其農(nóng)田規(guī)模經(jīng)營面積達(dá)到153 萬畝，綜合機(jī)械化程度達(dá)到86.3%；任丘市耕地面積約90 萬畝，機(jī)耕、機(jī)播面積分別占總播種面積的86.7%、85.7%。我們認(rèn)為公司對于未來農(nóng)業(yè)服務(wù)的主要目標(biāo)區(qū)域設(shè)計(jì)十分清晰：與以往農(nóng)村電商平臺搭建時(shí)密集針對大量小型農(nóng)戶地推有所區(qū)別，公司主要目標(biāo)群體是種植大戶、經(jīng)銷商或農(nóng)村合作社等體量較大的客戶；由于種植大區(qū)良好的種植自然條件，規(guī)模化經(jīng)營的深入，機(jī)械化程度較高，潛藏著眾多公司的優(yōu)質(zhì)目標(biāo)客戶，未來將是公司戰(zhàn)略推進(jìn)的重點(diǎn)區(qū)域。
    金融服務(wù)協(xié)同作用凸顯，轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略落地執(zhí)行值得期待。公司以農(nóng)業(yè)服務(wù)為核心點(diǎn)，以小貸公司提供金融服務(wù)、農(nóng)資產(chǎn)品一體化整合、線上線下全流程信息化為輔助手段進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。今年一季度小貸公司已經(jīng)開始運(yùn)作，并在農(nóng)服合資公司中參與對當(dāng)?shù)丶{入公司服務(wù)體系的種植大戶和農(nóng)業(yè)合作社提供適當(dāng)?shù)馁Y金支持。隨著后期合資、參股經(jīng)銷商、種植大戶與農(nóng)業(yè)合作社，金融服務(wù)的協(xié)同作用勢必得到增強(qiáng)，在前期抓取線下客戶，后期加強(qiáng)客戶粘性上將產(chǎn)生極大助益。
    我們認(rèn)為對于整個(gè)商業(yè)模式的選擇上，公司定位明確，推進(jìn)順利，未來拓展之路十分值得期待。隨著公司未來農(nóng)業(yè)服務(wù)平臺戰(zhàn)略的推進(jìn)，產(chǎn)品銷售、農(nóng)業(yè)服務(wù)、金融服務(wù)的收益有望進(jìn)一步得到提升；同時(shí)高端肥料新產(chǎn)能建設(shè)將繼續(xù)鞏固公司的優(yōu)勢地位。我們預(yù)計(jì)公司2015-2016 年EPS 分別為1.08 元和1.40 元，同比增長27.25%和30.07%，給予35X2016PE，目標(biāo)價(jià)49 元，維持“買入”評級。作為轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略清晰、產(chǎn)品銷售穩(wěn)增的農(nóng)資龍頭企業(yè)，未來發(fā)展空間正在迅速打開，建議積極買入。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：（1）農(nóng)資服務(wù)平臺戰(zhàn)略推行需要一定時(shí)間，短期收益可能不達(dá)預(yù)期；（2）下游單質(zhì)肥價(jià)格反彈過快，利潤增速低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；（3）小額貸款的金融服務(wù)如果面臨政策加強(qiáng)監(jiān)管，可能影響農(nóng)資服務(wù)平臺整體功能的風(fēng)險(xiǎn)。