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業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期。公司同時(shí)公告全資子公司史丹利化肥扶余有限公司建設(shè)60萬(wàn)噸/年新型生物、緩控釋復(fù)合肥項(xiàng)目。同時(shí)預(yù)計(jì)15 年中期凈利潤(rùn)增長(zhǎng)15%-35%。
    銷(xiāo)量增速加快。銷(xiāo)量同比增加20%左右，銷(xiāo)量增速較去年有所提升，主要是公司加大了史丹利品牌推廣力度，經(jīng)銷(xiāo)商會(huì)議頻率加大，同時(shí)公司開(kāi)發(fā)了一個(gè)新品牌“第四元素”。報(bào)告期內(nèi)公司毛利率20.3%，基本與去年持平。
    新增 60 萬(wàn)噸產(chǎn)能，完善全國(guó)布局戰(zhàn)略。史丹利化肥公司在山東省臨沭縣、吉林省吉林市、山東省平原縣、廣西自治區(qū)貴港市、湖北省當(dāng)陽(yáng)市、河南省遂平縣、河南省寧陵縣和江西省豐城市等地?fù)碛? 個(gè)生產(chǎn)基地，實(shí)現(xiàn)了在全國(guó)生產(chǎn)、營(yíng)銷(xiāo)和服務(wù)的總體布局。東北地區(qū)的產(chǎn)品由全資子公司史丹利化肥吉林有限公司提供，吉林公司目前的產(chǎn)能無(wú)法充分滿足東北地區(qū)旺季時(shí)的市場(chǎng)需求，公司迫切需要在東北地區(qū)擇地另建產(chǎn)能。通過(guò)本項(xiàng)目建設(shè)，利用扶余市便利的交通條件和位于糧食主產(chǎn)區(qū)的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，公司在扶余建成肥料生產(chǎn)基地。項(xiàng)目建成后，將是東北最大的復(fù)合肥生產(chǎn)基地。將充分依托當(dāng)?shù)貜V闊的市場(chǎng)，利用當(dāng)?shù)乇憷慕煌l件，以期提高產(chǎn)品供應(yīng)量，加快供貨反應(yīng)速度，降低物流運(yùn)輸成本，擴(kuò)大公司經(jīng)營(yíng)范圍，實(shí)現(xiàn)優(yōu)化產(chǎn)能布局，完善公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提升公司整體競(jìng)爭(zhēng)力。
    2015 年步入轉(zhuǎn)型期。2015 年將是公司轉(zhuǎn)型、改變的一年，在鞏固和繼續(xù)擴(kuò)大復(fù)合肥優(yōu)勢(shì)地位的基礎(chǔ)上，公司將致力于從單一的農(nóng)資供應(yīng)商向農(nóng)業(yè)種植服務(wù)商的角色轉(zhuǎn)變，為種植大戶、家庭農(nóng)場(chǎng)、農(nóng)業(yè)合作社等提供農(nóng)業(yè)種植的全套綜合性解決方案，最終將自己打造成為農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的組織者，實(shí)現(xiàn)公司的轉(zhuǎn)型升級(jí)。
    維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)63.75 元。公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)符合預(yù)期，銷(xiāo)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，毛利率逐漸提升，全國(guó)布局生產(chǎn)線及營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，2015 年逐步進(jìn)入轉(zhuǎn)型期。我們預(yù)計(jì)公司15-17 年EPS分別為2.06 元、2.55 元、2.78 元，給予公司16 年25 倍PE，對(duì)應(yīng)公司目標(biāo)價(jià)63.75 元，維持“買(mǎi)入”投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1）營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)布局不順利； 2）產(chǎn)品銷(xiāo)量增長(zhǎng)低于預(yù)期。