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在整個(gè)化肥行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、政策限制需求增長(zhǎng)的大環(huán)境下，公司業(yè)績(jī)保持快速增長(zhǎng)，一季度業(yè)績(jī)?cè)鏊俾淙腩A(yù)期的中等偏上區(qū)間；公司自預(yù)測(cè)上半年的業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⒃?5-35%區(qū)間波動(dòng)，對(duì)今年的營(yíng)業(yè)狀況展望樂觀。
    農(nóng)服公司投資進(jìn)展順利，截至3 月底已經(jīng)成立2 家農(nóng)業(yè)服務(wù)公司，覆蓋15 萬(wàn)畝農(nóng)田。公司于2 月設(shè)立的農(nóng)業(yè)服務(wù)公司是整個(gè)公司平臺(tái)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的核心一環(huán)，主要與農(nóng)資經(jīng)銷商、種植大戶、倉(cāng)儲(chǔ)物流加工企業(yè)合資成立服務(wù)公司流轉(zhuǎn)土地，進(jìn)行示范經(jīng)營(yíng)，打開線下流量空間。與以往對(duì)農(nóng)村電商平臺(tái)搭建時(shí)密集針對(duì)大量小型農(nóng)戶地推的設(shè)想有所區(qū)別，公司主要目標(biāo)群體是種植大戶、經(jīng)銷商或農(nóng)村合作社等體量較大的客戶，向其提供資金、農(nóng)資、技術(shù)支持、農(nóng)產(chǎn)品收購(gòu)等多方位服務(wù)，從深耕大客戶市場(chǎng)開始，推進(jìn)整個(gè)公司的轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略。公司3 月份已經(jīng)完成兩項(xiàng)投資，分別位于黑龍江和內(nèi)蒙古，投資總額1530 萬(wàn)元，服務(wù)范圍覆蓋15 萬(wàn)畝農(nóng)田。我們認(rèn)為對(duì)于整個(gè)商業(yè)模式的選擇上，公司定位明確，推進(jìn)順利，未來(lái)拓展之路十分值得期待。
    新型生物、緩控釋肥料生產(chǎn)線規(guī)劃建設(shè)，新品、產(chǎn)能同步走。公司計(jì)劃在吉林扶余建設(shè)60 萬(wàn)噸新型生物、緩控釋復(fù)合肥生產(chǎn)線，建設(shè)期為兩年。這是公司第一個(gè)生物肥的生產(chǎn)基地，進(jìn)一步豐富了高端產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，與農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化轉(zhuǎn)型、環(huán)境友好的需求相契合，基地輻射區(qū)域上也與轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略中前期推進(jìn)的重點(diǎn)地區(qū)重合。
    產(chǎn)能與新品的雙重加法，將給公司在行業(yè)中維持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)鞏固好基礎(chǔ)
    隨著公司未來(lái)農(nóng)業(yè)服務(wù)平臺(tái)戰(zhàn)略的推進(jìn)，產(chǎn)品銷售、農(nóng)業(yè)服務(wù)、金融服務(wù)的收益有望進(jìn)一步得到提升；同時(shí)新產(chǎn)能建設(shè)將繼續(xù)鞏固公司的優(yōu)勢(shì)地位。我們預(yù)計(jì)公司2015-2016 年EPS 分別為2.16 元和2.81 元，同比增長(zhǎng)27.25%和30.07%，DCF 估值為68.34 元，綜合32X2016PE 與DCF 估值看，目標(biāo)價(jià)68.34 元-69.12元，維持“買入”評(píng)級(jí)。作為轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略清晰、產(chǎn)品銷售穩(wěn)增的農(nóng)資龍頭企業(yè)，未來(lái)發(fā)展空間正在迅速打開，建議積極買入。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：（1）農(nóng)資服務(wù)平臺(tái)戰(zhàn)略推行需要一定時(shí)間，短期收益可能不達(dá)預(yù)期；（2）下游單質(zhì)肥價(jià)格反彈過(guò)快，利潤(rùn)增速低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；（3）小額貸款的金融服務(wù)如果面臨政策加強(qiáng)監(jiān)管，可能影響農(nóng)資服務(wù)平臺(tái)整體功能的風(fēng)險(xiǎn)。