>> 群益證券-史丹利(002588)農(nóng)業(yè)服務(wù)開始落地,轉(zhuǎn)型開啟,維持買入評級-150520
| 上傳日期： |
2015/5/20 |
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| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
高觀朋 |
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此報告為加密報告 |
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合資公司將向當?shù)丶爸苓叺貐^(qū)種植大戶、種植合作社提供化肥、種子、農(nóng)藥、農(nóng)機耕種收割等種植業(yè)全流程服務(wù)，同時將聯(lián)系臨沭縣史丹利小額貸款有限公司為當?shù)丶{入公司服務(wù)體系的種植大戶和農(nóng)業(yè)合作社提供適當?shù)馁Y金支持。
公司轉(zhuǎn)型落地：公司2014 年7 月出資5100 萬元設(shè)立小額貸公司（占比51%），2015 年2 月出資5 億元設(shè)立農(nóng)業(yè)服務(wù)公司（控股100%），此次合資公司的設(shè)立將農(nóng)業(yè)種植服務(wù)和農(nóng)業(yè)金融服務(wù)有機結(jié)合了起來，有助于公司從單一的農(nóng)資供應(yīng)商加速轉(zhuǎn)型為綜合的農(nóng)業(yè)種植服務(wù)商。根據(jù)農(nóng)業(yè)服務(wù)公司的資本情況，我們測算年內(nèi)仍可開設(shè)3-5 家合資公司，若目前合資公司運行良好，不排除公司繼續(xù)追加投資的可能。
農(nóng)業(yè)服務(wù)市場空間巨大：據(jù)農(nóng)業(yè)部透露，截至2014 年上半年，我國土地流轉(zhuǎn)面積已達3.8 億畝，占全國耕地面積的28%，截至2014 年11 月底，全國已有家庭農(nóng)場87.7 萬家、農(nóng)民合作社126.7 萬家、龍頭企業(yè)12 萬多家。農(nóng)業(yè)規(guī)模化的經(jīng)營將使得種植大戶、合作社等數(shù)量大幅增加，農(nóng)業(yè)種植一體化服務(wù)的需求強烈。按照每畝種子、農(nóng)藥、化肥等500 元/年左右的成本測算，土地流轉(zhuǎn)后帶來的農(nóng)業(yè)種植服務(wù)市場空間就接近2000億元。受國家政策的鼓勵，土地流轉(zhuǎn)的面積正在不斷增加，因此農(nóng)業(yè)種植服務(wù)的空間也將不斷擴大。
盈利預(yù)測：考慮到合資公司貢獻利潤尚需一定時間，我們暫不調(diào)整15 年盈利預(yù)測，上修16 年盈利預(yù)測9%，預(yù)計公司15/16 年分別實現(xiàn)凈利6.68/8.67 億元，yoy+35%/+30%，按最新股本計算折合EPS 分別為1.15/1.49 元。目前股價對應(yīng)的2015/2016 年P(guān)E 分別為27、20 倍。鑒于公司估值不高，轉(zhuǎn)型后發(fā)展空間進一步放大，我們維持買入的投資建議。
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