>> 銀河證券-東富龍(300171)交鑰匙工程、多元化產(chǎn)品保障盈利高增長-150826
| 上傳日期： |
2015/8/26 |
大?。?/td>
| 398KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
|
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
李平祝 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
公司整套凍干系統(tǒng)的銷售已經(jīng)成為公司最大的收入來源，達(dá)到了4.40 億元，同比增長了8.6%，占公司主營業(yè)收入比重的55.7%。
上半年公司業(yè)績(jī)的亮點(diǎn)來自其他制藥裝備（整條產(chǎn)線上除了凍干機(jī)、無菌隔離裝置、自動(dòng)進(jìn)出料小車以外的其他設(shè)備）和食品設(shè)備銷售的高速增長，有效地豐富了公司產(chǎn)品的多元化，為公司的持續(xù)發(fā)展注入新的動(dòng)力。其中，其他制藥設(shè)備銷售收入同比增長40.7%，達(dá)到1.31 億元，占主營業(yè)務(wù)比為16.6%，超過凍干機(jī)成為公司第二大業(yè)務(wù)收入。公司通過入住瑞派，打開食品加工設(shè)備的市場(chǎng)，2015 年上半年已經(jīng)做到了3,056.5 萬元，雖然只占比公司營業(yè)收入3.9%，但已經(jīng)成為公司產(chǎn)品線的重要組成部分，隨著我國對(duì)食品質(zhì)量要求的不斷提高，食品設(shè)備未來的可成長空間依然巨大。
公司對(duì)成本與“三費(fèi)”的控制做的較好，只有銷售費(fèi)用由于業(yè)務(wù)擴(kuò)張和子公司的增加較快，達(dá)到3,254 萬元，同比上升了42.8%。
占比營業(yè)收入最大的管理費(fèi)用增速與公司營業(yè)收入增速相仿，同比增長24.4%，達(dá)到1.15 億元，占比營收的14.6%。
（二）交鑰匙工程—邁出制藥工業(yè)4.0 的第一步
公司產(chǎn)品由單一凍干機(jī)逐步發(fā)展到凍干系統(tǒng)、整條凍干產(chǎn)線，又在2014 年推出了“東富龍凍干系統(tǒng)交鑰匙工程”，成為國內(nèi)第一家有能力獨(dú)自完成整個(gè)車間無菌化工程的企業(yè)，包括了生產(chǎn)工藝設(shè)計(jì)、全線的生產(chǎn)設(shè)備、空氣凈化工程、視頻監(jiān)控系統(tǒng)、設(shè)備數(shù)據(jù)采集系統(tǒng)等，直至交付給客戶一個(gè)完整的、符合GMP 認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)的自動(dòng)化、信息化制藥工廠。2015 年7 月，公司正式交付國藥集團(tuán)國瑞藥業(yè)一個(gè)“凍干系統(tǒng)交鑰匙工程”車間，標(biāo)志著東富龍成功邁出了“凍干工程整體解決方案向制藥工業(yè)4.0 智慧工廠”升級(jí)的第一步。
公司先是向全資子公司上海東富龍智能控制技術(shù)有限公司增資9,900 萬元，用于開發(fā)制藥裝備的自動(dòng)化、信息化、智能化，并與今年7 月收購致淳信息，把公司從一個(gè)純粹的設(shè)備制造商，轉(zhuǎn)型成為硬件、軟件協(xié)同發(fā)展的企業(yè)。致淳信息，以及其夏躍堅(jiān)管理團(tuán)隊(duì)在制藥工業(yè)信息化發(fā)展中處于國內(nèi)行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位，公司通過增資與部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓，形成與淳信息管理團(tuán)隊(duì)利益一致，進(jìn)一步夯實(shí)公司在制藥裝備工業(yè)4.0 的領(lǐng)導(dǎo)地位。
（三）醫(yī)療健康板塊搭建初具雛形
公司投資5 億元設(shè)立了全資子公司上海東富龍醫(yī)療科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司，用以開拓醫(yī)療健康服務(wù)領(lǐng)域，主要對(duì)醫(yī)療器械、精準(zhǔn)醫(yī)療等領(lǐng)域進(jìn)行布局和經(jīng)營，并提出了到2020 年醫(yī)療領(lǐng)域營收10 億元，凈利潤1 億元的長期發(fā)展目標(biāo)。目前，東富龍已經(jīng)先后投資了典范醫(yī)療、建中醫(yī)療、諾誠電氣，以及擬增資伯豪生物等優(yōu)質(zhì)醫(yī)療器械和精準(zhǔn)醫(yī)療企業(yè)，逐步把公司醫(yī)療健康板塊的架構(gòu)搭建完成。
2015 年上半年的報(bào)告中，醫(yī)療器械的收入已經(jīng)邁出了一小步，達(dá)到408 萬元，毛利高達(dá)79.7%。隨著典范醫(yī)療、建中醫(yī)療、諾誠電氣等企業(yè)的產(chǎn)品開發(fā)、市場(chǎng)拓展逐步完成，以及東富龍仍然在持續(xù)挖掘有投資價(jià)值的醫(yī)療器械公司，未來醫(yī)療器械板塊利潤貢獻(xiàn)潛力巨大。
增資伯豪生物，東富龍獲得基因測(cè)序優(yōu)質(zhì)資源，完成精準(zhǔn)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)布局的第一塊拼圖。
伯豪生物主營業(yè)務(wù)為生物CRO（即醫(yī)藥研發(fā)合同外包服務(wù)機(jī)構(gòu)）技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)，包括微陣列芯片技術(shù)服務(wù)、二代測(cè)序技術(shù)服務(wù)和生物標(biāo)志物技術(shù)服務(wù)三類業(yè)務(wù)，是國內(nèi)技術(shù)最為頂尖的基因測(cè)序服務(wù)企業(yè)。2014 年伯豪生物的營業(yè)收入和凈利潤分別達(dá)到了7,272 萬元和611.4 萬元，年增速245%。
公司通過外延手段，不斷拓展醫(yī)療健康業(yè)務(wù)的版圖，先后投資了醫(yī)療器械和基因測(cè)序領(lǐng)域的多家優(yōu)質(zhì)企業(yè)，為公司的2020 目標(biāo)奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)和發(fā)展的雛形。因此，我們看好公司在醫(yī)療健康領(lǐng)域的突破，有能力塑造一個(gè)“醫(yī)療健康東富龍”。
3.投資建議
預(yù)計(jì)2015、2016 和2017 年公司盈利4.23 億元、5.31 億元和6.59 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.67 元、0.83 元和1.04 元。我們認(rèn)為，公司在制藥工業(yè)4.0 領(lǐng)域發(fā)展已處于行業(yè)絕對(duì)領(lǐng)先位置，收購致淳信息的軟件產(chǎn)品為東富龍的制藥裝備插上了信息化的翅膀。同時(shí)，公司發(fā)力布局精準(zhǔn)醫(yī)療與醫(yī)療器械領(lǐng)域，今年外延先后兌現(xiàn)了醫(yī)療器械企業(yè)諾誠電氣與基因測(cè)序企業(yè)伯豪生物，東富龍醫(yī)療已經(jīng)全面啟動(dòng)，長期發(fā)展空間巨大。因此，我們維持給予公司“推薦”評(píng)級(jí)。
4.風(fēng)險(xiǎn)提示
自動(dòng)化、智能化技術(shù)的銷售低于預(yù)期；“交鑰匙工程
|
|
