>> 華金證券-通富微電（002156）中期業(yè)績分析-150826
| 上傳日期： |
2015/8/27 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
譚志勇 |
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公司堅持以市場為導(dǎo)向，新產(chǎn)品、新工藝取得突破進入收獲期，公司產(chǎn)品銷售額增長，效益進一步釋放。
點評：
公司訂單持續(xù)增長，先進封裝產(chǎn)品增長較快：先進封裝產(chǎn)品中BGA、QFN產(chǎn)量大幅增長，特別是囿片級產(chǎn)品經(jīng)過幾年的蓄力，上半年增長幅度超過50%。海外市場的增長速度高二國內(nèi)市場，公司在臺灣客戶方面的持續(xù)開拓為公司在高端客戶方面貢獻了收益。
先進封裝增長帶來毛利率的顯著提升：公司第事季度毛利率水平達到了23.1%，創(chuàng)下了公司2006年上市以來單季度毛利率水平的歷叱最高值，隨著公司持續(xù)的研發(fā)投入以及高端產(chǎn)品客戶增加，公司的盈利能力預(yù)計能夠維持高水平。
規(guī)模穩(wěn)步提升，三大生產(chǎn)基地建設(shè)持續(xù)推進：2015年是公司實現(xiàn)銷售收入“ 三年翻一番”目標(biāo)的開局之年，圍繞這一目標(biāo)，公司確定了南通崇川工廠、南通蘇通產(chǎn)業(yè)園工廠、合肥工廠“三個基地”建設(shè)的觃劃部署，崇川工廠的產(chǎn)線處二調(diào)試階段，蘇通園區(qū)工廠目前已完成60%的土建施工進度，合肥項目各項準(zhǔn)備工作正在有序開展。
投資建議：我們公司預(yù)測2015年至2017年每股收益分別為0.31、0.45和0.58元。凈資產(chǎn)收益率分別為6.0%、8.2%和9.8%，給予增持-A評級，6個月目標(biāo)價為18.50元，相當(dāng)二2015年至2017年60.0倍、41.4倍、31.7倍的勱態(tài)市盈率。
風(fēng)險提示： 宏觀經(jīng)濟波勱影響終端需求；市場競爭帶來價格風(fēng)險；募投項目建設(shè)投產(chǎn)速度丌及預(yù)期；
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