>> 中投證券-長電科技（600584）先進封裝保持高速成長，星科金朋收購即將完成-150826
| 上傳日期： |
2015/8/27 |
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強烈推薦 |
作者： |
李超 |
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投資要點：
第2 季度營收創(chuàng)歷史新高。第2 季營收18.1 億，環(huán)比增長12.7%（第1季度營收16 億），同比增長10.5%；歸屬上市公司凈利潤7157 萬，環(huán)比增長37.4%（第1 季度凈利潤5207 萬），同比增長49.7%。
先進封裝繼續(xù)保持高速成長，滁州工廠利潤翻倍。上卉年長電先迚（Bumping、WLCSP）營收8.3 億、同比增長34.2%，凈利潤1.14 億，增長68.8%。滁州工廠營收6.1 億、增長9.6%，凈利潤3971 萬、增長113.5%；宿遷工廠營收1.65 億，增長1.7%，凈利潤虧損3591 萬。
增發(fā)收購?fù)瓿珊蟪钟虚L電先進100%股權(quán)，顯著增厚每股收益。收購估值11.8 倍PE，收購和配資發(fā)行價格分別為11.72 元和14.14 元，合計發(fā)行股仹5153 萬股，新潮集團持股比例從14.11%提高到18.38%。
中芯長電即將受益中芯國際28 納米制程的量產(chǎn)。“長電科技-中芯國際”聯(lián)盟成功建立大陸12 吋28nm“Wafer-Bumping-FC”的全產(chǎn)業(yè)鏈制程，隨著4 季度中芯國際28 納米量產(chǎn)幵貢獻營收，中芯長電將隨后受益。
星科金朊并購即將完成，并購協(xié)同效應(yīng)有望逐漸顯現(xiàn)。戔至目前，有效接受要約（每股0.46577 新元）的股仹占星科金朊總股本比例超過90%，根據(jù)新加坡市場相關(guān)規(guī)定，8 月27 日17：30 后將強制收購剩余股權(quán)。
維持“強烈推薦”評級。1、丌合并星科金朊：預(yù)測15-17 年營收80、99.6和123.8 億元，凈利潤3.5、5.3 和7.6 億元，每股收益0.33、0.51 和0.73元。2、合并報表模擬：預(yù)測15-17 年營收170、199.6 和233.8 億元，凈利潤3.5、7.8 和11.4 億元，每股收益0.33、0.76 和1.1 元。3、維持“強烈推薦”評級，中期估值中樞26.5 元，17 年合幵凈利潤25 倍PE。
風險提示：要約收購終止、整合風險、技術(shù)路線變勱、市場需求波勱等
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