>> 華泰證券-長電科技(600584)大股東優(yōu)質資產注入及現金參與定增彰顯信心-150520
| 上傳日期： |
2015/5/21 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
許娟 |
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此次定增后，大股東合計增持5153 萬股，持股比例由14.1%提升到18.4%，有效強化大股東控股地位，彰顯大股東對公司長期發(fā)展信心。
長電先進為公司旗下最優(yōu)質資產，少數股東權益注入增厚上市公司業(yè)績。長電先進2014年實現營業(yè)收入14.4 億，同比增長56%；實現凈利潤1.72 億，同比增長103%，貢獻長電凈利潤（包括少數股東權益）的83%，為上市公司旗下最優(yōu)質資產。目前，長電先進產能緊張，處于供不應求狀態(tài)，新廠區(qū)即將投產將有效緩解產能壓力，今年繼續(xù)保持高增長無虞。我們預計長電先進今年將實現營業(yè)收入21.9 億，實現凈利潤2.4 億，同比增長40%。上市公司對長電先進全資控股將增厚上市公司業(yè)績。
星科金朋收購進展順利，經營情況超預期，不存在市場擔心的轉單問題。目前，公司對星科金朋的收購進展順利，獲得了美國反壟斷調查豁免并通過了韓國反壟斷調查，僅差國內商務部的反壟斷調查，并且臺灣子公司的剝離也在順利推進中，我們認為6 月將正式發(fā)起要約收購。此前市場比較擔心星科金朋轉單問題，我們從其Q1 財報中看到營收小幅增長達到3.71 億美元，從而說明不存在明顯轉單問題。并且Q1 僅虧損210 萬美元，較去年同期的虧損1580 萬美元有顯著好轉，公司經營情況超預期，今年全年目標實現盈虧平衡。
上調為買入評級，目標市值300億。考慮本次增發(fā)后股本攤薄，我們預計公司2015-17年EPS 分別為0.35 元，0.63 元，0.90 元，當前股價對應PE 為51.3x，28.4x，19.8x。
我們認為公司收購星科金朋后收入規(guī)模沖擊全球前三，技術水平比肩國際龍頭，奠定國際封測巨頭地位。公司將抓住國內半導體黃金十年大機會，逐漸實現對臺灣雙雄的超越，短期超越矽品目標市值300 億，長期超越日月光目標市值680 億，上調為買入評級。
風險提示：星科金朋整合不順利，半導體行業(yè)景氣度下滑
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